内外棉价差单周收窄547元/吨，降至1743元/吨，这一幅度在近年同期并不多见。表面看是外盘天气炒作与内盘政策调控的角力，深层却是全球棉花供应链正在重新定价：北半球减产预期、南半球上市提速、印度进口放量，三条线索同时作用于价格，而国内纺织终端的需求恢复速度，显然没有跟上原料端的涨势。
事件背景
截至8月23日当周，美棉优良率降至37%，连续第五周下滑，干旱面积占比从44%升至52%。得州旱情预计延续，叠加北半球秋冬季出现“非常强”厄尔尼诺事件的概率超过90%，印度雨季降水量可能较常年低15%，供给端的多重利多推动纽约期货主力合约8月27日大涨3.67%，收于92.75美分/磅，创2024年4月以来新高。
国内郑棉受外盘提振，8月28日一度拉升至17345元/吨，但随后冲高回落，周结算均价仅较前周上涨0.7%。内外价差因此显著收窄，进口棉折人民币成本已升至16407元/吨，与国产棉的价差从2290元/吨压缩至1743元/吨。这意味着进口棉的价格优势正在消失，对外贸企业的采购策略将产生直接影响。
与此同时，国内供应端并非没有对冲力量。储备棉销售延续100%成交，截至8月28日累计投放24万余吨，阶段性补充了市场供应。新疆棉进入吐絮期，部分机采棉田吐絮比例已达40%至50%，新棉上市时间预计较往年提前，这为市场提供了“近紧远松”的预期。
产业影响
价格波动的背后，是产业链利润分配的剧烈分化。国家统计局数据显示，1至7月化学纤维制造业利润同比增长107.7%，而纺织业利润增速从1至6月的16.6%回落至7.9%，纺织服装业利润降幅虽收窄至17.2%，但仍处于收缩区间。化纤原料端盈利强劲，加工环节增速放缓，服装终端持续承压，成本向下游传导不畅的结构性矛盾依然突出。
棉价上涨未能有效传导至纱线端。本周国内C32S普梳纱均价仅上涨0.1%，而进口纱上涨0.7%，内外纱价差倒挂46元/吨。纺企利润被原料成本挤压，采购意愿受到抑制，这从8月25至27日上海纱线展的调研中可见一斑——企业反映市场形势较上月有所好转，但远不及春季热度，订单分化明显，观望情绪较重。
外贸环境的不确定性进一步压制需求预期。美国政府以“产能过剩”为由，考虑对自中国进口商品额外加征7.5%关税，当前中国纺织品服装对美出口综合关税已高达20%至37.5%。若加征落地，将直接削弱出口竞争力。同时，美联储主席沃什释放偏鹰信号，强调2%通胀目标“坚定且固定”，市场加息预期升温，金融条件收紧对大宗商品形成阶段性压制。
值得关注的是，印度棉花进口的放量可能为国际棉价提供底部支撑。6月印度进口棉花9.6万吨，同比增长175%，本年度累计进口107.9万吨，已超过美国农业部8月预测的104.3万吨。巴西新花收割进度达70.5%，快于去年同期，南半球供应增量正在对冲北半球的减产预期，国际棉价短期或维持偏强震荡，但回调风险不可忽视。