9月4日，洲际交易所（ICE）棉花期货主力合约收于86.33美分/磅，单日微跌0.14%，盘中一度触及85.68美分/磅的两周低位。更值得警惕的是，该合约本周累计跌幅超过5%，创下近期最大单周跌幅。价格回调的直接推手是美元指数跳涨——美国8月非农就业数据超预期强劲，失业率稳定在4.1%，市场对美联储降息预期降温，美元随即走强，以美元计价的棉花对海外买家而言更加昂贵，需求端受到抑制。
事件背景
此次下跌并非孤立事件。就在上周，棉花期货还因作物前景恶化而触及两年多来的最高水平，市场担忧的焦点是一场“非常强”的厄尔尼诺事件可能影响主产区的天气。然而，利好情绪未能持续，美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告表现疲弱，显示海外买家在高价位下采购意愿不足，需求端的支撑明显松动。
与此同时，宏观面的变化加剧了价格波动。强劲的非农数据不仅推升美元，也改变了市场对利率路径的预期，资金开始重新配置大宗商品头寸。棉花与谷物市场联动紧密，CBOT小麦期货在从三年半高点回落后企稳，玉米期货则继续走低，周边市场的弱势氛围也对棉价形成拖累。
产业影响
对纺织企业而言，当前的价格回调可能只是阶段性调整。市场焦点已转向下周将公布的USDA月度供需报告，这份报告将给出新年度全球棉花产量的关键预估。在厄尔尼诺天气威胁尚未解除的背景下，任何产量下调的迹象都可能重新点燃涨势。因此，现在断言棉价进入下行通道为时尚早。
从产业带角度看，国内棉花进口依赖度较高的地区，如山东、江苏等地的纺纱企业，将密切关注外盘价格波动。ICE期棉的下跌会直接拉低进口棉成本，但人民币汇率的同步变化可能抵消部分利好。对采购方面言，若USDA报告偏空，棉价可能进一步下探，届时或迎来补库窗口；反之，若报告确认减产预期，价格可能快速反弹，追高风险加大。
此外，ICE可交割的2号期棉合约库存稳定在63092包，显示现货市场供应并无明显过剩。结合Cotlook A指数当日大跌225点至96.00美分/磅，现货跟跌迹象明显，但整体仍高于期货价格，说明实际成交价仍有一定支撑。