国内棉价高于国际棉价2181元/吨——这个价差比前周又扩大了429元/吨，意味着进口棉的比价优势正在快速累积。对于以出口为导向的纺企而言，原料成本结构性分化已经不是短期扰动，而是影响接单策略的硬约束。
价格走势：内外同步走弱，价差反而拉大
郑州棉花期货主力合约本周结算均价16673元/吨，较前周下跌295元/吨，跌幅1.7%。代表内地标准级皮棉的国家棉花价格B指数均价18060元/吨，跌幅0.8%。国际方面，纽约棉花期货主力合约结算均价86.97美分/磅，跌幅2.6%；国际棉花指数(M)折人民币进口成本15879元/吨，跌幅达3.4%。国际棉价跌得更快，直接导致内外价差从1752元/吨扩至2181元/吨。
这一价差结构对采购方释放了明确信号：进口棉的性价比窗口正在打开。但需要注意，按1%关税计算的进口成本不含港杂和运费，实际落地成本会有所上浮，价差优势能否转化为实际采购行为，还取决于配额政策和订单品质要求。
纱线市场呈现内强外弱格局。国内C32S普梳纱均价23708元/吨，微涨0.3%；主要进口来源国同规格纱均价23715元/吨，基本持平。常规外纱高于国产纱仅7元/吨，几乎抹平。涤纶短纤价格上涨285元/吨至8447元/吨，化纤对棉花的替代效应在原料端继续发酵。
供给端：减产预期退潮，巴西丰产对冲美棉缺口
美棉优良率环比回落5个百分点至34%，近六成产区仍受干旱影响且范围扩大。但USDA9月供需报告仅将2026/27年度美棉产量下调8.9万吨至287.4万吨，并未超出市场预期，此前过度交易的天气升水正在被修正。
巴西棉收割率已达89.4%，较去年同期快2.5个百分点，市场对其产量预测集中在402-450万吨，本季有望延续高产格局。这意味着美棉减产的实际缺口可能被南半球供给有效对冲，全球棉花供需格局并未出现实质性收紧。
国内方面，新疆棉吐絮近五成，进度快于去年，阿拉尔、巴州、阿克苏等地调研未发现明显减产，预计整体产量同比持平或略降。轧花厂计划9月20日前后开秤，机采棉开秤价预期在7.0-7.6元/公斤，明显高于去年的6.3-6.4元/公斤。收购心态偏谨慎，行业对重演2023年“先涨后跌”行情存在普遍担忧。
储备棉销售进入第8周，成交率首次未能满额，降至99.35%，成交均价环比小幅回落。截至9月11日累计成交32万余吨。纺企按订单和品质需求理性竞拍，按需补库，反映出下游对后市价格走势并不乐观。
需求端与宏观：出口韧性犹存，但利润承压未解
8月纺织品服装出口额285.7亿美元，同比增长7.7%，连续第3个月维持7%以上增速。这一数据对消费预期形成一定提振，说明海外订单并未出现断崖式下滑。但纺企开机率稳中有升的同时，新增订单改善幅度有限，企业利润持续承压，原料采购以刚需补库为主。
宏观层面，美国8月核心CPI环比上涨0.3%，高于预期的0.2%，市场对美联储9月加息概率的预期升至近90%，大宗商品估值承压。中美经贸团队就300亿美元对等降税框架进行磋商，降税清单覆盖服装鞋类、家居用品、纺织品的可能性较大，对棉市情绪形成边际缓冲。国内《金融强国建设“十五五”规划》正式出台，明确健全期货市场品种布局，前7个月消费贷款贴息累计支持居民消费约1.88万亿元，政策方向若逐步落地，对棉纺产业链融资环境和终端消费预期或有改善。
短期来看，国际棉价缺乏进一步上行动力，美棉收获期供应压力渐显，预计延续震荡偏弱格局。国内新棉开秤在即，收购价与减产预期的博弈将主导盘面，郑棉或维持区间震荡。