国内棉价高于国际棉价2181元/吨——这个价差比前一周又扩大了429元/吨，意味着进口棉的比价优势正在被快速修复，而国产棉的竞争力则被进一步挤压。当内外盘同步走弱、但外盘跌得更狠时，纺织企业的原料采购逻辑正在发生微妙变化。
价格信号：内外盘同步走弱，但斜率不同
郑州棉花期货主力合约结算均价16673元/吨，周跌幅1.7%；代表内地标准级皮棉的国家棉花价格B指数均价18060元/吨，跌幅0.8%。国际方面，纽约棉花期货主力合约结算均价86.97美分/磅，跌幅2.6%；国际棉花指数(M)折人民币进口成本15879元/吨，跌幅3.4%。
外盘跌幅几乎是内盘的两倍，直接后果是内外棉价差从1752元/吨扩至2181元/吨。对采购方而言，进口棉的性价比在改善，但1%关税下的进口成本仍高于国内现货，价差扩大反而说明国内棉价相对坚挺——这并非需求强劲的信号，而是新棉上市前供给节奏的时间差所致。
纱线端呈现内强外弱的格局。国内C32S普梳纱均价23708元/吨，环比微涨0.3%；主要进口来源国同规格纱均价23715元/吨，基本持平，常规外纱仅高出国产纱7元/吨。进口纱的价格优势已经消失殆尽，这对依赖进口纱的织造企业来说，意味着转用国产纱的窗口正在打开。涤纶短纤价格上涨285元/吨至8447元/吨，化纤对棉花的替代效应在成本端继续发酵。
供给端：减产预期降温，新棉开秤价成关键变量
美国农业部9月供需报告将2026/27年度美棉产量环比下调8.9万吨至287.4万吨，但下调幅度未超出市场预期，多头获利了结，天气升水被逐步修正。截至9月6日，美棉优良率环比回落5个百分点至34%，近六成产区仍受干旱影响，减产预期客观存在，但边际推动力已明显衰减。
巴西棉的丰产前景正在对冲美棉减产的影响。2025/26年度巴西棉收割率截至9月4日当周已达89.4%，同比快2.5个百分点，市场对其产量预测集中在402-450万吨。南半球丰产与北半球减产的博弈，使得全球棉花供给端缺乏单边驱动。
国内方面，新疆棉吐絮近五成，进度快于去年同期，部分区域已零星启动收购。根据国家棉花市场监测系统的实地调研，阿拉尔市、巴州、阿克苏等地未出现明显减产，预计整体产量同比持平或略有下降。轧花厂计划9月20日前后开秤，机采棉开秤价预期在7.0-7.6元/公斤，明显高于去年6.3-6.4元/公斤的水平。
这一开秤价预期值得警惕。收购价高开意味着轧花厂成本抬升，但下游纺企利润持续承压、原料采购以刚需补库为主，高价新棉向下游传导的阻力较大。轧花厂收购心态偏谨慎，对行情重演2023年“先涨后跌”走势的担忧并非没有依据。
储备棉销售进入第8周，成交率首次未能满额，降至99.35%，成交均价环比小幅回落。截至9月11日，中央储备棉累计成交32万余吨。成交率下滑是一个信号：纺企按订单及品质需求理性竞拍，不再盲目追高，储备棉的补充供给功能正在被市场充分定价。
需求端：出口韧性犹在，但旺季成色待验证
海关数据显示，8月纺织品服装出口额285.7亿美元，同比增长7.7%，连续第3个月维持7%以上增速。出口端的韧性对消费预期形成一定提振，但需要区分“量”与“价”——出口金额增长若主要由价格因素驱动，则实际订单量的改善幅度可能有限。
下游纺企开机率稳中有升，新增订单略有改善但幅度有限，企业利润持续承压。这一组合说明：需求在恢复，但恢复的力度尚不足以扭转供强需弱的格局。纺企以刚需补库为主，意味着中间环节的库存缓冲意愿偏低，一旦终端订单不及预期，纱线端的价格支撑将快速松动。
宏观层面，中美经贸团队正就300亿美元对等降税框架安排进行磋商，市场预期降税清单覆盖服装鞋类、家居用品、纺织品等民生消费品的可能性较大。若落地，对棉市情绪和出口订单均有边际提振。但美联储加息预期升温、中东地缘扰动推升布伦特原油突破109美元/桶，金融环境收紧对大宗商品估值形成压制。