国内棉价高于国际棉价2181元/吨，价差较前周扩大429元/吨——这个数字比任何单边涨跌都更值得关注。它意味着内外棉价背离正在加剧，进口棉的比价优势持续扩大，而国内轧花厂和纺织厂却要面对更高的原料成本。
价格与价差：内外背离扩大
中国海关数据与行业公开数据显示，本周郑州棉花期货主力合约结算均价16673元/吨，较前周下跌295元/吨，跌幅1.7%；代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价18060元/吨，下跌137元/吨，跌幅0.8%。国际市场方面，纽约棉花期货主力合约结算均价86.97美分/磅，下跌2.31美分/磅，跌幅2.6%；国际棉花指数（M）均价96.42美分/磅，折人民币进口成本15879元/吨，下跌566元/吨，跌幅3.4%。
内外盘同步走弱，但国际跌幅明显大于国内，导致价差进一步拉大。对采购方而言，进口棉的性价比在提升，但配额和船期仍是约束；对国内轧花厂而言，高价开秤意味着套保压力后移，一旦期货贴水扩大，收购风险将快速累积。
供给端：新棉上市与储备棉投放
新疆棉吐絮进度快于去年同期，部分区域已零星启动收购。根据国家棉花市场监测系统实地调研，阿拉尔市、巴州、阿克苏等地未出现明显减产，预计整体产量同比持平或略有下降。轧花厂计划9月20日前后开秤，机采棉开秤价预期在7.0-7.6元/公斤，明显高于去年6.3-6.4元/公斤的水平，收购心态偏谨慎，对行情重演2023年“先涨后跌”走势存在担忧。
储备棉销售进入第8周，成交率首次未能实现满额，降至99.35%，成交均价环比小幅回落，纺企按订单及品质需求理性竞拍、按需补库。截至9月11日，中央储备棉累计成交32万余吨。供给端利空因素渐强，但开秤价高企又构成成本支撑，多空博弈的焦点正从“减产预期”转向“收购价格落地”。
国际方面，USDA9月供需预测报告将2026/27年度美棉产量环比下调8.9万吨至287.4万吨，并未超出市场预期；巴西棉收割步入收尾阶段，截至9月4日当周2025/26年度棉花收割率为89.4%，较去年同期快2.5个百分点，市场对其产量预测集中在402-450万吨，本季有望延续高产格局，或对美棉减产形成一定对冲。
需求端：出口韧性对冲内需疲软
下游纺企开机率稳中有升，新增订单略有改善但幅度有限，企业利润持续承压，原料采购以刚需补库为主。国内C32S普梳纱均价23708元/吨，较前周上涨64元/吨，涨幅0.3%；主要进口来源国C32S普梳纱均价23715元/吨，较前周下跌8元/吨，基本持平；常规外纱高于国产纱7元/吨。涤纶短纤价格上涨285元/吨至8447元/吨，化纤替代效应仍在发酵。
出口延续稳定，海关数据显示8月纺织品服装出口额285.7亿美元，同比增长7.7%，连续第3个月维持7%以上增速，对于消费预期形成一定提振。出口的韧性主要来自对美欧补库周期的延续，以及部分订单向东南亚转移后的转口贸易。但需要警惕的是，若美联储加息预期升温、地缘扰动推高海运费，出口利润可能被进一步压缩。
宏观层面，美国8月核心CPI环比上涨0.3%，高于市场预期的0.2%，创四个月来最大单月涨幅，数据公布后市场对美联储9月加息概率的预期升至近90%。金融环境收紧，大宗商品估值承压。中美经贸磋商方面，9月10日商务部表示中美双方经贸团队正就300亿美元对等降税框架安排进行磋商，市场预期降税清单覆盖服装鞋类、家居用品、纺织品等民生消费品可能性较大，对棉市情绪形成一定提振。
趋势判断与实操建议
综合来看，USDA9月供需预测报告未能提供新增利多，短期国际棉价缺乏进一步上行动力，叠加美棉收获期供应压力渐显及宏观紧缩预期扰动，预计国际棉价短期延续震荡偏弱格局；国内新棉开秤在即，收购价与减产预期博弈将主导盘面，储备棉持续投放补充供给，下游需求改善有限，郑棉短期或维持区间震荡，重点关注开秤价格落地及旺季订单实质变化情况。