国内棉价在7月走出了一条冲高回落的曲线，而下游纺织厂却没能跟上这波节奏。中国棉花协会最新月报显示，当月棉花价格指数月均价17695元/吨，同比高出15.2%，但棉纱价格几乎原地踏步——32支纯棉纱均价23328元/吨，环比还跌了8元。上游涨价、下游不接，这个剪刀差正在挤压纺企本就微薄的利润空间。
供给端：储备棉全部成交，新棉减产预期升温
7月20日储备棉轮出启动后，挂牌资源全部成交，截至月底累计成交8.02万吨，成交均价17253元/吨，折3128B价格17871元/吨。值得注意的是，平均加价1638元/吨，最高成交价冲到19000元/吨。这组数据传递的信号很明确：中小纺企进口配额不足，储备棉成为它们获取外棉资源的替代通道，加价意愿自然更强。但随着投放持续，企业心态逐步回归理性，加价幅度已开始收窄。
新棉方面，全国植棉面积4306.6万亩，同比减少3.9%；预计单产166.1公斤/亩，微增0.4%；总产量715.3万吨，同比下降3.5%。新疆仍是绝对主力，产量约685.7万吨，占比超过95%。黄河流域长势好于去年，单产预计增长2.6%；长江流域则因降水偏多，总产量预计下滑14.3%。天气扰动对产量的实际影响有限，但籽棉开秤价预期偏高，这意味着新棉上市初期成本端仍有支撑。
需求端：淡季累库与出口回落的双重压力
7月纺织行业延续淡季特征，秋冬订单尚未规模下达，成品累库趋势明显。国家统计局数据显示，当月全国纱产量181.4万吨，同比下降2.2%，环比下降5.9%。其中新疆纱产量32.1万吨，同比增长17%，环比下降2.6%——产能向新疆集聚的趋势仍在延续，但环比回落说明淡季压力是全局性的。
出口端同样承压。7月纺织品服装出口287.9亿美元，同比增长7.6%，但环比下降1.6%。棉制品出口59.9亿美元，环比减少7.3%，对欧盟出口环比下降11.9%，对美国下降4.2%，对一带一路国家下降8.9%。东南亚国家在中低端订单上的分流效应正在显现，叠加国际贸易政策波动，出口企业接单节奏明显放缓。1-7月累计出口1748.1亿美元，同比增长2.4%，但2025年度前11个月出口同比下降1%，年度收尾阶段的压力不容忽视。
进口结构也在变化。7月进口棉花9.2万吨，环比下降16.6%，但同比增长72.5%。澳大利亚新棉大量到港，进口占比升至59.8%，环比提高31.9个百分点；巴西、美国占比分别为18.8%和6.7%。储备棉轮出部分替代了进口需求，外棉性价比下降也抑制了采购积极性。
国际视角：全球供给收紧，内外价差收窄
国际棉价7月整体震荡走强，CotlookA指数月均价88.9美分/磅，同比上涨12.8%，环比上涨3%。折1%关税后价格14887元/吨，较国内棉价低2808元，价差较上月缩窄221元。美国农业部8月报告将2026/27年度全球棉花期末库存下调32.66万吨，库存消费比降至56.7%，供应偏紧预期进一步强化。
这意味着什么？内外价差收窄会削弱外棉的价格优势，对依赖进口棉的纺企来说，采购成本相对上升。同时，全球供给收缩预期可能继续推高国际棉价，国内棉价即便需求疲软，下行空间也受到制约。
库存方面，截至7月底全国棉花商业库存250万吨，环比减少19.4%，同比增长14.1%；工业库存88.8万吨，环比增加2.3%，同比减少0.8%。商业库存去化速度加快，但同比仍偏高，说明社会库存压力尚未完全释放。