当巴西棉以接近一半的占比坐上中国棉花进口头把交椅时，全球棉花贸易的版图已经悄然重画。2025/26年度中国累计进口棉花158.5万吨，同比增幅超过五成，这个数字背后不是简单的需求反弹，而是配额政策、价差结构与供应预期三股力量叠加的结果。
进口冲高与回落：政策与市场的双重节奏
配额是这轮进口放量的第一推手。2025年8月和2026年3月，有关部门分两次增发滑准税进口配额，合计50万吨，直接为纺织厂用棉打开通道。与此同时，内外棉价差维持高位，外棉的价格优势让进口棉成为工厂采购的优先选项。
月度走势清晰勾勒出节奏变化。年度初期进口量逐月攀升，2026年1月触及单月峰值20.5万吨。但此后企业补库步伐明显放缓，进口量逐步回落。8月单月进口8万吨，环比下降12.1%，延续7月的下行走势。2026年1-8月累计进口110.7万吨，同比增长88.9%，但增速已在收窄。
回落的动因有三：国内纺织市场进入淡季，企业以随用随买为主，补库意愿不强；中央储备棉轮出持续进行，替代了部分外棉需求，配额不足的工厂转向储备棉竞拍；国际棉价走强推动内外价差收窄，进口棉的价格优势被削弱。
来源国格局生变：巴西稳居首位，澳棉后期发力
2025/26年度主要进口来源国仍为巴西、澳大利亚和美国，但三者走势明显分化。巴西棉同比增长68.2%，占比达到49%，提升5个百分点，稳居第一。澳大利亚棉同比增长46.2%，占比26%，小幅下降1个百分点，位列第二。美国棉同比下降12.9%，占比9%，下降6个百分点，份额明显收缩。
哈萨克斯坦成为年度黑马，进口量增长1.5倍，占比5%，提升2个百分点，跃居第四大来源国。中亚棉的崛起意味着供应链多元化正在从口号变成实际采购行为。
8月单月格局出现反转。澳大利亚棉持续大量到港，适配高端家纺和精梳面料生产需求，受到国内大中型纺织厂青睐，当月进口6万吨，环比增长9.5%，占比超过七成，环比提升14个百分点，成为单月第一大来源国。巴西棉则回落明显，仅进口0.6万吨，环比下降66%。美棉进口0.7万吨，同比增长12倍，但基数极低。
贸易方式同样值得关注。保税监管场所进出境货物同比增长62.7%，占比40%，居于首位；海关特殊监管区域物流货物同比增长89.1%，占比32%。两者合计占比超过七成，说明企业更倾向于利用保税和物流便利来调节库存与资金占用。
价格与供应：新年度收紧信号已现
8月进口棉到岸成本整体走高，均价升至1911美元/吨，环比上涨3.4%，同比上涨4.9%。美棉减产预期及天气扰动推动国际棉价上涨，美棉涨幅居前，澳棉报价坚挺，巴西棉跟涨有限。主要来源国中，巴西棉1685美元/吨，美棉2237美元/吨，澳大利亚棉1933美元/吨。
下游出口呈现分化。8月纺织品服装出口285.7亿美元，同比增长7.6%，环比下降0.8%。其中服装出口158.8亿美元，环比下降3.5%；纺织品出口126.9亿美元，环比增长2.8%，受北半球秋冬季订单交付及海外补库带动。2026年1-8月累计出口2033.7亿美元，同比增长3.1%。
全球供应面正在转向偏紧。美国农业部9月数据显示，2025/26年度全球棉花消费量2637.3万吨，出口量992.4万吨，同比增长7.5%，期末库存1639.6万吨，库存消费比62.2%。2026/27年度预计产量2554.3万吨，消费量2676.3万吨，期末库存降至1521万吨，库存消费比降至56.8%，供需持续收紧。
澳大利亚方面，2025/26年度累计出口约121.7万吨，同比增长7.3%，中国为最大进口国，共44万吨，占比36.1%。但ABARES报告预计2026/27年度澳棉总产仅67.9万吨，同比下降34%，主要因天气干燥、灌溉水供应减少。这意味着下一个年度澳棉对华供应可能明显收紧。