15838元/吨——这是上周郑州棉花期货主力合约的结算均价，较前一周再跌176元，却也是连续数周阴跌后首次出现企稳信号。同期，代表内地标准级皮棉的国家棉花价格B指数报17378元/吨，跌幅1.3%，国际棉花指数(M)折人民币进口成本15171元/吨，跌幅1.8%。内外盘同步探底，但跌势明显收窄，市场正在寻找新的定价锚点。
价格探底与成本支撑的博弈
国内棉价上周一度刷新逾五个月低位，核心压力来自新棉集中上市的供应增量预期，以及下游需求迟迟未见实质性改善。新疆棉花吐絮进度已超八成，天气条件总体利于采摘，部分地区零星开秤，机采籽棉收购主流报价在回落至7.0—7.3元/公斤后企稳。
这一价格区间值得关注：当前郑棉价格已贴近成本区间下沿，意味着继续深跌的空间正在收窄。加工厂收购心态分化明显，部分企业资金到位、信心尚可，部分个体轧花厂则因融资受限而趋于谨慎，业内预计“短、平、快”操作占比将增加。对上游轧花厂而言，收购节奏的把控将直接决定新年度是否重演“抢收后亏损”的老剧本。
国际方面，美元强势与美联储年内再加息预期升温持续压制大宗商品估值。美债5年期、10年期收益率突破5%关口，市场对10月加息25个基点的概率预期已升至约67%。ICE期棉主力合约结算均价83.12美分/磅，微跌0.3%。
政策变量：从关税共识到储备棉停售
9月23日至25日的中美高层互动达成8点成果共识，包括300亿美元对等降税安排、推进贸易理事会机制建设、延期吉隆坡经贸磋商成果等。这一阶段性缓和有助于改善棉纺行业出口环境，但关税安排的具体落地细则尚未公布，市场情绪在成果落实前仍偏谨慎。
国内政策端同步释放信号。9月22日工信部等部门印发《轻工纺织产业发展“十五五”规划》，提出到2030年力争规模以上企业营业收入突破30万亿元，部署提升产业创新能力、增强供需适配性、加快智能化绿色化转型等重点任务。同日，国务院总理李强在上海调研时强调纵深推进“人工智能+制造”。中长期看，这些政策利好棉纺产业链升级与需求结构优化，但短期难以扭转供需格局。
更直接的市场变量来自储备棉。9月25日，中储棉公司公告自9月30日起停止2026年中央储备棉销售。截至9月24日，储备棉累计成交超39.8万吨，当周成交率99.90%，较前周升6.83个百分点，成交均价16607.55元/吨，较前周跌208.46元/吨。停售意味着市场将失去一个重要的边际供应来源，对盘面情绪构成阶段性支撑。
需求端：旺季不旺的传导逻辑
纺织市场表现平淡。国内C32S普梳纱均价23650元/吨，微跌0.2%；主要进口来源国同规格纱均价23520元/吨，跌0.4%；常规外纱低于国产纱130元/吨。涤纶短纤价格下跌213元/吨至8671元/吨，化纤替代效应仍在压制棉花需求空间。
棉纱销售行情总体平稳，局部成交量下滑。纺企挺价心态较强，但下游承接力度偏弱，囤货意愿不强。这意味着纱厂利润空间被两头挤压：上游棉花成本虽有支撑，但向下游传导涨价的能力不足。若十月订单不能放量，部分中小纱厂可能被迫降价去库，进而反向压制棉价。
国际市场方面，美棉出口签约显著回升。截至9月17日当周，2026/27年度美国陆地棉净出口签约量5.23万吨，较前周增长两倍多；装运3.74万吨，增加16%。但本年度累计签约仍低于5年均值，需求持续性有待观察。供应端，美棉优良率环比下修2个百分点至34%，同比落后13%，得州主产区优良率仅18%，干旱压力突出。不过全美收割率达13%，较五年均值快2个百分点，减产威胁受到一定限制。巴西棉8月出口10.6万吨，同比增37.3%，全球可流通资源持续增加。