中国棉花市场的供需天平正在发生微妙变化。农业农村部最新发布的数据显示，2025/26年度棉花供需形势预期维持不变，但2026/27年度的新疆棉种植面积和总产量双双上调，释放出供给端可能趋于宽松的信号。
销售率创新高，但淡季库存承压
截至5月28日，全国棉花累计销售率达到96.2%，同比提升8个百分点，较过去四年均值高出16.4个百分点。这一数据表明，2025/26年度的棉花去库存速度明显加快，下游需求在前期表现强劲。然而，进入6月后，纺织行业传统淡季效应开始显现，纺企的原料库存普遍偏低，采购策略转为刚需为主。这意味着，尽管销售率亮眼，但短期内市场成交活跃度可能下降，价格上行空间受限。对于采购方而言，当前的低库存状态意味着一旦需求回暖，补库需求可能集中释放，从而推高价格。
新疆棉产量预期上调：面积增、单产降
2026/27年度新疆棉花的种植面积预期被调增120千公顷（180万亩），达到2873千公顷（4310万亩），总产量预期上调19万吨至634万吨。这一调整的背景是新疆棉花实际种植面积降幅低于此前预期。但值得注意的是，单产预期被小幅调减2公斤至147公斤，主要原因是前期新疆遭遇低温沙尘等不利天气。综合来看，总产量的上调主要来自面积扩张，而非单产提升，反映出新疆棉花种植的规模效应仍在持续。未来，种植面积的扩张能否持续，将取决于水资源约束和农业政策导向。
18600元目标价格：三年政策定心丸
政策层面，2026—2028年新疆棉花目标价格确定为每吨18600元，并以固定产量510万吨进行补贴。这一政策框架为棉农和产业链上下游提供了明确的价格锚点，有助于稳定种植预期。与过去浮动补贴不同，固定产量补贴模式更强调效率，鼓励优质高产。对于加工企业和贸易商而言，这意味着未来三年的成本底线相对清晰，有利于制定长期采购和库存策略。
产业影响：供给宽松预期与需求博弈
2026/27年度产量上调至634万吨，叠加持续的高销售率，国内棉花供给端可能逐步走向宽松。但需求端的不确定性依然存在：纺织淡季的库存低位可能压制短期采购，而新疆棉的国际市场接受度仍是出口变量。对下游织造企业来说，原料成本波动风险降低，但需警惕淡季结束后需求集中反弹带来的价格波动。