美棉期价在经历近两个月低位后，迎来一波由基本面驱动的反弹。6月11日，ICE 7月合约收涨1.95%至72.49美分/磅，12月合约同步走高1.41%至76.36美分/磅。支撑这轮涨势的核心因素，是美国农业部6月供需报告中一系列偏多调整。
事件背景
美国农业部在6月报告中，下调了2026/27年度美棉期初库存与期末库存预估值，同时削减全球棉花供应量预估并上调消费量。这意味着全球供需格局正从宽松向平衡甚至偏紧过渡。StoneX分析师指出，美棉出口量预估上调20万包至1220万包，这一目标被认为相当可行，直接提振了7月合约。
出口数据进一步印证了这一趋势。截至6月4日当周，本年度美棉出口销售净增20.7万包，较前周增加12%，较四周均值大增60%。其中，下一年度签约量达29.87万包，显示远期需求依然强劲。不过，当周对中国净销售减少5494包，装运量也仅有6601包，反映出中国买家在当前价位上的采购意愿并不强烈。
产业影响
巴西国家商品供应公司（Conab）将2025/26年度巴西棉花产量预估下调至397.84万吨，同比减少2.5%。尽管单产预估微增0.6%，但总面积缩减导致总产下降。巴西作为全球第二大出口国，其减产将进一步收紧国际棉花的可贸易量。对于中国、越南、孟加拉等主要进口国而言，远期采购成本可能面临上行压力。
但市场并非一片坦途。当日美元指数走强，谷物市场疲软，以及国际油价因特朗普取消打击伊朗计划而收低，都在限制棉价的上行空间。ICE数据显示，截至6月10日，可交割库存降至192789包，较前一日减少近4万包，显示现货交割压力有所缓解，但不足以推动价格突破前期高点。
实操建议
当前的期棉反弹更多是空头回补与技术性买盘驱动，而非终端需求实质性回暖。纺织厂和贸易商需警惕短期冲高后的回调风险，尤其是7月合约临近交割，波动可能加剧。