美元指数冲上一年高位，叠加国际原油连续两个交易日收跌，ICE美棉期货主力合约在6月25日尾盘收于78.73美分/磅，较前一日回落0.68美分，盘中最低触及77.41美分/磅，创下自6月16日以来的阶段新低。近月7月合约跌幅更深，最终报收73.96美分/磅，单日下跌1.25美分。这轮下行，并非单一因素驱动，而是宏观金融与产业基本面多重利空的集中释放。
宏观压制：美元升值与原油走弱双重夹击
本轮棉价走弱的核心推手来自宏观金融市场的剧烈波动。美元指数大幅上行，站上近一年来的高位，背后是市场普遍预判美联储将把高利率政策维持更长时间，叠加美国经济数据优于预期以及全球地缘局势带来的避险需求。美元升值意味着非美货币采购商进口美棉需要支付更高成本，直接压制了海外采购意愿，美棉出口前景因此蒙上阴影。
与此同时，能源市场的疲软进一步拉低了市场多头情绪。国际原油期货连续两个交易日收跌，通胀交易热度快速降温，棉花这类大宗商品失去了通胀买盘支撑。更关键的是，油价下行直接降低了涤纶化纤的生产成本，强化了化纤原料对棉花的替代效应。对纺织采购方而言，化纤价格走弱意味着在面料配方中可以更经济地使用涤纶等替代品，这进一步削弱了棉花的刚性需求。
产业基本面：丰产预期强化，投机资金持续离场
供应端传来的利好消息同样打压多头信心。美国农业部最新发布的周度作物生长报告显示，全美棉花长势持续向好。作为核心产区的得克萨斯州迎来有效降雨，土壤墒情得到明显修复，棉花整体生长水平优于去年同期。截至6月21日，美棉坐果率提升至92%，环比一周前上涨6个百分点，高于去年同期水平，距离五年均值仅一步之遥；结铃率也升至53%，同样实现环比上涨，远高于去年同期的47%。作物长势向好强化了市场丰产预期，进一步给棉价施压。
回顾行情，自5月13日棉价冲高突破88美分/磅之后，大量投机资金开启集中抛售，为后续价格回落埋下伏笔。自5月这波反弹行情结束后，投机资金始终维持净卖出状态，不断放大下行行情。不少贸易商已经主动了结大部分远期预售订单，产业端普遍认为，80美分/磅附近才是具备采购价值的价位，一旦棉价在此区间企稳，下游潜在采购需求才会逐步释放。
市场展望：短期弱势难改，等待价格锚点
从盘面来看，截至印度标准时间当日上午，2026年12月合约报价78.55美分/磅，小幅下跌0.18美分；现货棉报价73.43美分/磅，跌幅达到0.86美分；7月合约价格维持在73.96美分/磅。其他远期合约同步走弱，10月合约跌至77.00美分/磅，3月远期合约报79.85美分/磅，5月合约报80.82美分/磅。
综合来看，美元触及一年高位、原油价格回落、美国棉田生长条件改善、产区墒情好转，再加上投机基金持续离场做空，多重利空因素交织，直接推动ICE棉花期货跌至一周以来低位。对下游纺织企业而言，当前棉价尚未触及多数采购方的心理价位，市场处于“买方观望、卖方承压”的僵持阶段。预计短期内棉价仍将围绕78美分/磅附近震荡整理，若进一步跌破77美分，则可能触发更多止损盘，加速下行；反之，若在80美分附近获得支撑，则采购需求有望逐步释放。