76.09美分/磅——这是6月25日盘中ICE棉花期货12月合约触及的两周低点，但当日收盘价却反弹至76.97美分，涨幅0.93%。
这次日内反转并非基本面突变，而是多重短期因素在关键价位形成共振。对于依赖进口棉的纺织企业而言，这一价格波动区间值得密切关注：成本底部正在被重新定义。
美元走软与出口竞争力
美元指数在连续三个交易日上涨后于6月25日回落，此前美国通胀等一系列经济数据削弱了市场对美联储年内加息的预期。美元走软直接利好以美元计价的美国棉花出口——对持有非美货币的海外买家而言，进口成本相对降低。
但这一利好能否转化为实际订单，仍需观察。从中国海关数据看，近期进口棉到港量并未出现明显放量，下游纺企采购仍以刚需为主，补库意愿谨慎。
中东地缘风险：从油价到化纤替代
同日，国际油价上涨逾2%，触发因素是一艘货船在阿曼附近水域遭袭，国际海事组织暂停霍尔木兹海峡滞留船舶的疏散工作。市场对中东石油供应恢复时间表的担忧再度升温。
油价上涨对棉价的传导路径清晰：原油是聚酯纤维（涤纶）的主要原料，而涤纶与棉花在纺织原料中存在直接的替代关系。当油价走高推升化纤成本时，棉花的相对价格优势就会凸显，部分纺企可能调整混纺比例，增加用棉量。
技术性买盘与投机资金动向
StoneX咨询业务高级副总裁Bailey McHenry指出，前一日的大幅抛售后，市场出现技术性调仓，投机资金在76美分附近进场布局。这一价位被买方视为短期支撑。
从持仓数据看，投机净多头头寸在此前一周已有所下降，但尚未出现恐慌性撤离。当前价格区间正处于多空博弈的关键位置：若跌破76美分，可能触发新一轮止损；若能站稳77美分，则有望吸引更多买盘。
出口数据：需求端仍显疲软
美国农业部（USDA）6月25日发布的出口销售报告显示，截至6月18日当周：
- 当前年度陆地棉出口销售净增83,864包，较前周减少53%，较四周均值减少61%
- 下一年度净增67,089包
- 装船量300,155包，较前周增加20%，但较四周均值仍减少16%
- 对中国出口装船12,248包
旧作签约量大幅萎缩，说明海外买家在当前价位上并无追涨意愿。新年度签约虽有增量，但绝对值仍偏低，反映出市场对远期价格走势存在分歧。