美元走强与油价急跌形成的双重压制，正在全球棉花市场引发连锁反应。ICE期棉主力合约已连续四个交易日收跌，12月合约单日跌幅超过3%，回吐了此前近两周的涨幅。
美元与原油：两股力量同步施压
6月24日，ICE 12月棉花期货结算价报76.26美分/磅，较前一交易日下跌2.47美分，盘中一度触及6月15日以来的最低点76.15美分/磅。近月7月合约同步下跌1.25美分，收于73.96美分/磅。这轮下跌的触发因素高度集中：美元指数在当日盘中升至101.8，创下2025年5月以来的13个月新高，纽约尾盘仍维持101.58的高位。
美元持续走强意味着以美元计价的美棉在国际市场上变得更贵，直接削弱了海外买家的采购意愿。一位堪萨斯州的大宗商品分析师指出，美元走强通常会给所有大宗商品带来压力，因为外国买家购买美国商品的成本会相应提高。与此同时，全球指标原油价格当天暴跌逾3美元，跌至伊朗战争爆发前以来的最低水平。随着更多此前滞留的油轮驶离霍尔木兹海峡，供应担忧的缓解进一步压低了油价。
油价的下跌对棉花市场的影响更为隐蔽但同样关键。聚酯纤维作为棉花的主要替代品，其原料直接与原油价格挂钩。油价走低意味着聚酯生产成本下降，纺织企业在面料选择上可能更倾向于价格更具优势的化纤产品。这种替代效应在终端需求疲软时尤为显著，会进一步压缩棉花的消费空间。
产业影响：出口竞争力与替代效应交织
对美棉出口而言，当前的价格环境并不乐观。上周公布的截至6月11日的周度数据显示，2025/26年度美棉净销售量为17.71万包，较前一周下降15%；出口装运量为25.1万包，较前周下降16%。在美元持续高企的背景下，这一下滑趋势可能难以在短期内扭转。
从采购端来看，中国、越南、孟加拉国等主要进口国在美元走强周期中往往会放缓采购节奏，转而消化国内库存或寻求其他产地的低价货源。这对依赖出口的美国棉农和贸易商构成了直接的库存压力。
不过，市场并非全然悲观。上述分析师补充表示，在6月30日前，即美国农业部（USDA）发布关键的种植面积和库存报告之前，棉价仍可能获得一定支撑。因为此前干旱的产区近期迎来了大量降雨，新作物的产量前景需要更多时间才能明朗。如果降雨改善单产预期，棉价可能面临进一步下行压力；反之，若面积报告显示种植进度不及预期，则可能为市场带来反弹契机。