5月进口棉数据透露出明显的市场分化信号：总量环比骤降31.7%，同比却依然增长2.3倍。这组反差背后，是国际棉价走高、国内淡季需求疲软与配额政策落地三股力量的博弈。
进口格局重塑：美棉逆势反弹，澳棉供给吃紧
海关数据显示，5月中国进口棉花11万吨，环比下降31.7%，同比增长2.3倍。2026年前5个月累计进口83万吨，同比增长90.7%。进口环比大幅回落的主因有两个：一是国际棉价前期走高，外棉成本优势被显著削弱；二是下游纺织淡季特征显现，新增订单不足，工厂更多依赖国内库存消化，主动放缓了外棉采购节奏。
从来源国结构看，巴西棉依然稳居第一大来源，占比从4月的约55%进一步提升至58%，继续强化主导地位。值得关注的是美棉的强势反弹——占比环比增加7个百分点至22%，这主要受对美服装订单赶单的推动。澳棉则因现货流通货源不足，占比有所下降。哈萨克斯坦和阿富汗占比分别为5%和4%，份额相对稳定。
进口均价方面，5月进口棉均价整体上涨至1699美元/吨，环比上涨2.6%，同比下跌11.9%。巴西棉均价为1615美元/吨，环比上涨2.1%，同比下跌6%；美棉均价为1856美元/吨，环比上涨7.6%，同比下跌7.9%；澳棉均价高达1948美元/吨，环比上涨8.3%，同比上涨7.3%。澳棉价格涨幅最大，与其供给紧张直接相关。
全球供需收紧：澳大利亚减产16%，期末库存大幅下调
USDA 6月全球棉花供需月报显示，2025/26年度全球棉花产量小幅上调0.33万吨，但消费量下调0.54万吨，出口上调超1%，期末库存大幅下调超13.1万吨，库存消费比回落至64%。期末库存的下调主要来自巴西、美国、哈萨克斯坦和土耳其的出口增量。
澳大利亚的减产是本次调整中最具冲击力的变量。ABARES 6月报告将2025/26年度澳大利亚棉花产量预估下调至100万吨，同比减少16%。植棉面积降至682.5万亩，同比下降12%。东部主产棉区灌溉水资源紧张、生长期降水偏少是主因。尽管依托灌溉的稳产支撑使产量仍较近十年均值高出20%，但16%的同比降幅对全球高等级棉供给格局已构成实质性影响。
对采购方而言，澳棉减产意味着高等级棉的供给溢价将进一步走强。5月澳棉均价已较巴西棉高出20.6%，这一价差在减产背景下可能继续扩大。
纺织服装出口：服装旺季出货，面料备货退潮
5月纺织品服装出口额为256.1亿美元，同比下降2.3%，环比增长6.5%。其中服装出口130.2亿美元，环比增长14.7%，同比下降4.1%；纺织品出口125.9亿美元，同比下降0.3%，环比下降0.9%。2026年1—5月累计出口1167.4亿美元，总量与去年基本持平。
服装出口的环比大幅增长主要受海外夏装订单集中出货拉动，这与美棉占比提升背后的“对美订单赶单”形成逻辑闭环。而纺织品出口环比微降，则说明海外面料备货已基本告一段落，下游补库动力不足。这种“服装强、面料弱”的结构分化，意味着产业链库存压力正从上游棉花向中游面料环节传导。