淡季效应与成本压力叠加，5月外棉进口节奏出现明显放缓。中国海关数据显示，当月棉花进口量环比骤降31.7%至11万吨，但受去年同期低基数及增发滑准税配额落地支撑，同比增幅仍高达2.3倍。前5个月累计进口83万吨，同比增90.7%，2025/26年度前9个月累计进口130.5万吨，同比增45%。
巴西棉稳坐头把交椅，美棉因赶单逆势回升
进口来源格局发生微调。巴西棉以58%的占比继续主导市场，环比提升。美棉占比则从15%大幅回升至22%，增加7个百分点。这一变化的核心驱动力来自对美服装出口订单的集中排产，工厂为赶交期优先采购美棉。澳棉因现货流通货源不足，占比有所下降。哈萨克斯坦和阿富汗占比分别为5%和4%，环比走弱。
从贸易方式看，保税监管场所进出境货物占比保持首位，达45%；海关特殊监管区域物流货物占比升至43%，一般贸易占比则骤降至7%。这意味着进口棉更多以保税流转形式进入国内，而非直接通关，反映出企业采购策略趋于灵活，以应对淡季订单的不确定性。
进口均价环比上涨，内外价差收窄施压纺企利润
5月进口棉均价环比上涨2.6%至1699美元/吨，同比仍跌11.9%。其中，巴西棉均价1615美元/吨，环比涨2.1%；美棉均价1856美元/吨，环比涨7.6%；澳棉均价1948美元/吨，环比涨8.3%。国际棉价前期走高削弱了外棉的成本优势，叠加下游纺织淡季特征显现——新增订单不足，工厂主要消化国内库存，主动放缓外棉采购。这解释了进口量环比大幅回落的原因。
对于纺企而言，进口棉均价上涨意味着原料成本压力短期加大，尤其是对美棉和澳棉依赖度较高的企业。而巴西棉虽然涨幅较小，但绝对价格仍低于美棉和澳棉，性价比优势使其成为淡季中采购方的优先选择。
下游出口分化：服装赶单回暖，面料备货降温
与进口端形成呼应的是，5月纺织品服装出口呈现结构性分化。当月出口总额256.1亿美元，环比增6.5%，但同比降2.3%。其中，服装出口130.2亿美元，环比大增14.7%，主要受海外夏装订单集中出货拉动；纺织品出口125.9亿美元，环比微降0.9%，表明海外面料备货已告一段落。前5个月累计出口1167.4亿美元，总量与去年基本持平。
这一数据传递出清晰信号：终端服装市场的短期回暖并未有效传导至上游面料环节，纺企对原料的采购仍持谨慎态度。淡季中，库存管理成为工厂的首要任务，外棉进口的放缓是产业链上下游共同选择的结果。
全球供应收紧：USDA下调期末库存，澳洲减产16%
从全球供需端看，美国农业部6月报告显示2025/26年度全球棉花产量微幅上调，但消费量下调，期末库存明显下调超13.1万吨，库存消费比回落至64%。出口上调超1%，巴西、美国、哈萨克斯坦、土耳其为主要增量来源。
更值得关注的是澳大利亚棉花大幅减产。据澳大利亚农业资源经济科学局6月报告，受东部主产棉区灌溉水资源紧张及生长期降水偏少影响，植棉面积降至682.5万亩，同比下降12%，产量预计为100万吨，同比减少16%。尽管仍较近十年均值高出20%，但减产幅度将对下半年国际棉价形成支撑。