原油价格已经回到中东局势爆发前的水平，但涤纶长丝的价格依然高出每吨近千元。这个价差，正在引发聚酯产业链上下游一场微妙的博弈。
原油暴跌与涤丝僵持
6月24日，美国WTI原油期货盘中跌破70美元/桶，直接跌回本轮中东局势升级前的水平。尽管25日因地缘政治反复有所反弹，但26日原油再度回落至70美元附近。与此同时，涤纶长丝的价格却比战前高出近千元。
从期货面上看，PTA和乙二醇基本已跌回原点，但涤纶长丝却未同步回调。隆众数据统计显示，6月24日国内直纺涤纶长丝装置产能利用率为73.81%，较上周还增长了0.29%。虽然这一水平处于近三年低位，但原油的暴击让PTA、乙二醇直线跳水，涤纶长丝失去了上涨的理由。24日，部分聚酯工厂继续小幅下调涤纶长丝价格，幅度在50-150元/吨，但对纺织企业来说，这样的降价幅度显然不够。
高现金流背后的库存压力
当前涤纶长丝纸面上的现金流非常可观，但这恰恰是织造企业观望的理由。对织造企业而言，高现金流意味着未来价格下行的可能性很大。如果不是有急单在手，仅仅为了生产库存，每吨原料成本可能相差几百元甚至上千元，最后产品售价却一样。因此，织造企业基本进入“非必要不买丝”的状态。
但聚酯工厂的处境并不轻松。虽然现金流指标好看，但工厂里存量的涤丝库存生产时的成本并不低。行业公开数据显示，目前POY工厂库存在30天，FDY工厂库存在35.7天，DTY库存在41.8天。现在降价，等于把浮亏变成实亏。在低开工率的情况下，聚酯工厂没有强烈的出货需求，他们宁愿选择价格慢慢降、丝慢慢卖。
供强需弱是核心症结
产业链走势分化的根源在于供强需弱、内需不足。夏天本是防晒服装大卖的时间点，但今年天气反常，快7月了依然凉爽，相关行情尚未启动。
不过市场并非全无利好。随着霍尔木兹海峡航运通道全面放开，全球原油及大宗商品贸易秩序逐步恢复，多个海外经济体经济复苏节奏加快，有望带动国际纺织品消费需求回暖。后续出口订单增量或将适度对冲国内内需疲软的压力，缓解涤纶长丝市场的下行压力。
整体来看，短期内聚酯产业链弱供需、高价差的格局仍将延续，上下游博弈态势将持续主导市场走势。