ICE美棉期货主力12月合约在6月25日盘中最低触及77.41美分/磅，最终收于78.73美分/磅，创下6月16日以来价格新低。近月7月合约跌幅更深，单日下跌1.25美分，报收73.96美分/磅。这轮下跌并非单一因素驱动，而是美元汇率、原油价格、产区天气与资金情绪多重利空共振的结果。
美元与原油：宏观层面的双重压制
美元指数攀升至近一年来的高位，是压垮棉价的第一根稻草。美联储维持高利率的预期持续发酵，叠加美国经济数据超预期以及地缘避险需求，美元汇率一路走高。对于非美货币区的采购商而言，美元升值意味着进口美棉的实际成本抬升，直接削弱了美棉的出口竞争力。与此同时，国际原油期货连续两个交易日收跌，通胀交易热度快速降温。原油价格下行直接降低了涤纶等化纤原料的生产成本，使得化纤对棉花的替代效应进一步强化——这对于本就面临需求压力的棉花市场而言，无疑是雪上加霜。
产区天气改善：丰产预期压制多头信心
供应端同样传来利空信号。美国农业部最新作物生长报告显示，全美棉花长势持续向好。核心产区得克萨斯州迎来有效降雨，土壤墒情得到明显修复，整体生长水平显著优于去年同期。截至6月21日，美棉坐果率已提升至92%，环比一周前上涨6个百分点，高于去年同期水平，距离五年均值仅一步之遥；结铃率升至53%，同样实现环比上涨，远高于去年同期的47%。作物长势向好强化了市场对今年美棉丰产的预期，进一步给盘面施压。
资金面：投机资金持续净卖出，产业端等待80美分
从资金流向看，自5月13日棉价冲高突破88美分/磅之后，大量投机资金开启集中抛售，后续始终维持净卖出状态，不断放大下行行情。不少贸易商已经主动了结大部分远期预售订单。产业端普遍认为，80美分/磅附近才是具备采购价值的价位。一旦棉价在此区间企稳，下游潜在采购需求才会逐步释放。这意味着，当前价格已跌入部分采购商的“心理价位”，若后市不再出现新的系统性利空，需求端有望为市场提供一定底部支撑。