棉花市场的多头情绪正在被快速消解。6月24日，ICE期棉主力12月合约收于76.26美分/磅，当日跌幅达3.14%，盘中最低触及76.15美分/磅，创下自6月15日以来的新低。这已经是该合约连续第四个交易日收跌。
宏观压力共振
本轮棉价下跌的核心驱动力来自宏观层面。美元指数在6月24日盘中触及101.8，刷新2025年5月12日以来的13个月高点，最终收涨0.19%至101.58。美元连续第三个交易日走强，市场普遍将此归因于美联储年内加息预期的升温以及近期科技股抛售潮所带来的避险资金流入。
对于以美元计价的大宗商品而言，美元走强意味着海外买家的采购成本直接上升，出口竞争力随之削弱。ICE期棉的下跌，正是这种宏观传导的典型反映。
与此同时，国际油价当日暴跌逾3美元/桶，布伦特原油收于伊朗局势缓和以来的最低水平。原因在于此前因霍尔木兹海峡紧张局势而滞留的油轮陆续恢复正常通行，供应端压力显著缓解。油价的下跌使得聚酯纤维的生产成本进一步降低，而聚酯纤维作为棉花在纺织原料中的直接替代品，其成本优势的扩大正持续挤压棉花的市场份额。
基本面数据与市场预期
从产业链实际成交来看，需求端的疲软已经体现在出口数据中。截至6月11日当周，美国2025/26年度陆地棉净签约量为17.71万包，较前一周下降15%；出口装运量为25.1万包，较前一周下降16%。两项关键指标同步下滑，表明海外纺织厂的采购意愿正受到价格高企和终端订单不足的双重制约。
现货市场同样承压。6月24日，反映国际现货棉价的Cotlook A指数报87.55美分/磅，单日下跌75点。现货与期货之间的价差虽仍维持一定幅度，但现货端的跟跌表明产业买盘并未形成有效支撑。
市场当前的关注焦点已转向即将于6月30日发布的美国农业部（USDA）种植面积和季度库存报告。该报告将提供2025/26年度美棉实际播种面积的权威数据，此前市场预期因干旱后降雨改善，部分弃种面积可能低于早先预估，这可能导致最终产量预期上调，从而对价格形成额外压力。
短期走势判断
堪萨斯州大宗商品分析师指出，在6月30日报告发布前，前期干旱后大量降雨带来的新作生长前景改善，为棉价提供了一定的底部支撑。但一旦报告数据偏向利空，这种支撑可能迅速瓦解。
综合来看，ICE期棉在宏观利空与需求疲软的双重夹击下，短期下行风险仍未释放完毕。12月合约若有效跌破76美分/磅关口，下一支撑位可能下移至74-75美分/磅区间。