五月的棉花进口数据揭示了一个信号：国内纺织企业的原料补库节奏正在放缓，但外部供应格局的重心却在加速偏移。
进口量环比回落背后的双重逻辑
中国海关数据显示，2026年5月棉花进口量为11万吨，环比下降31.7%，但同比暴增2.3倍。前5个月累计进口83万吨，同比增长90.7%。环比回落并非需求崩塌，而是两股力量叠加的结果。
国际棉价前期大幅走高，削弱了外棉的性价比优势。5月进口棉月均价升至1699美元/吨，环比上涨2.6%。其中美棉涨至1856美元/吨，环比涨幅达7.6%；澳棉更是达到1948美元/吨，环比上涨8.3%。成本压力直接传导至纺企的采购决策。
更深层的原因在于下游纺织淡季效应显现。新增订单不足，工厂更倾向于消化国内库存而非高价接货。这意味着，进口量的收缩并非长期趋势，而是季节性调整与价格博弈的阶段性结果。
巴西棉一枝独秀，美棉因赶单反弹
进口来源国的排位变化值得关注。巴西棉继续稳居第一，5月占比提升至58%，几乎占据六成市场。稳定的供应能力和相对较低的价格——1615美元/吨，较美棉低241美元——使其成为国内纺企的首选。
美棉占比环比增加7个百分点至22%，回升明显。这主要受对美服装出口订单集中排产拉动，属于短期赶单效应。一旦赶单结束，美棉能否维持这一份额，取决于中美贸易关系的走向以及价格竞争力。
澳棉占比下降，根源在于现货供给不足。澳大利亚农业资源经济科学局（ABARES）6月报告显示，2025/26年度澳棉产量预计为100万吨，同比减少16%。东部主产棉区灌溉水资源紧张、生长期降水偏少，导致植棉面积同比下降12%。尽管产量仍较近十年均值高出20%，但阶段性短缺已对贸易流产生实质影响。
全球供需调整：库存下调与区域减产
美国农业部6月全球棉花供需月报显示，2025/26年度全球棉花产量仅小幅上调0.33万吨，消费量下调0.54万吨，但出口上调超1%，期末库存下调超13.1万吨，库存消费比回落至64%。
产量调整中，埃及的增量部分被阿根廷减产抵消，整体变化不大。消费端，孟加拉国、巴基斯坦、韩国同步下调，而中国和越南的增量未能完全对冲。出口增长主要来自巴西、美国、哈萨克斯坦和土耳其，说明贸易流正在向更具成本优势的产区集中。
澳棉减产是今年最突出的供给侧变量。100万吨的产量虽高于历史均值，但同比16%的降幅足以撼动短期供应节奏。对于依赖澳棉高等级纤维的纺企而言，需要提前锁定替代货源。
纺织品服装出口：服装走强，面料走弱
5月纺织品服装出口额为256.1亿美元，环比增长6.5%，但同比下降2.3%。结构分化明显：服装出口130.2亿美元，环比增长14.7%，海外夏装订单集中出货是主要驱动力；纺织品出口125.9亿美元，环比下降0.9%，海外面料备货基本告一段落。
前5个月累计出口1167.4亿美元，与去年基本持平。这反映出海外终端需求并未显著扩张，订单更多是季节性集中释放。对于上游棉纺企业来说，这意味着原料采购节奏应与订单周期精准匹配，而非简单跟随进口数据波动。