霍尔木兹海峡的阶段性复航，并未带来航运市场的全面回暖。
原油价格急跌背后的情绪透支
6月23日，WTI原油收报73.21美元/桶，布伦特原油报76.85美元/桶，单日跌幅均约1%；整个6月两大基准累计跌幅接近16%。市场快速消化美伊60天临时停火协议带来的通航修复预期，冲突期间积累的地缘风险溢价正在快速回落。
但行业分析人士普遍认为，当前油价回调更多是短期情绪释放，而非供需基本面的彻底反转。彭博智库分析师Lee Klaskow指出，本次临时停火协议稳定性极差，中东各方分歧并未得到根本解决，地缘局势存在随时急转直下的可能性。一旦海峡再度出现袭船或航道管控等突发事件，积压原油外运节奏将再度中断，风险溢价会迅速重新抬升，油价或将迎来阶段性反弹。
对于炼厂和贸易商而言，单纯以短期跌价判断中长期采购成本，可能面临较大的定价风险。
航运复苏卡在保险成本与拥堵僵局
截至6月23日，行业数据显示仅可追踪AIS信号的满载原油油轮就有162艘滞留海峡及周边水域，累计载运原油、成品油约1.2亿桶。更值得警惕的是，大量伊朗关联油轮和中小型成品油轮主动关闭定位信号、规避追踪，成为隐匿的“黑船”，真实滞留船舶与积压油品规模远高于现有统计。
当前海峡日均过境船舶数量仍不足战前六成。船东普遍采取试探性复航策略，而非大规模集中通航。一方面等待航道安全环境进一步确认，另一方面观望保险、滞期、绕行等综合成本变化，导致“能走不敢走、想走排队等”的拥堵僵局，短期难以快速消化数月积累的运力库存。
战争险保费是制约船东全面重返霍尔木兹航线的核心痛点。当前海峡沿线战争险费率虽从冲突峰值回落，但仍维持在船体价值1%的高位区间，对比冲突前0.1%的常规费率，成本直接放大10倍。以主流超大型油轮VLCC为例，单次穿越霍尔木兹海峡的战争险保费高达200万美元，巨额保险支出大幅侵蚀航运企业利润。
全球原油运输周转持续承压
多重成本叠加下，船东运营决策趋于保守。部分中小船东选择绕行好望角规避海峡风险，拉长航程、增加燃油与人工成本；头部航运企业仅投放少量船舶试探通行，不愿大规模调度运力进入波斯湾。只要战争险费率无法回归常态，海峡航运就难以恢复至冲突前的流通效率，全球原油运输周转效率将持续受损。
这对依赖中东原油的亚洲炼厂构成直接压力。原料到港周期拉长、采购成本不确定性上升，倒逼部分企业调整采购节奏，增加战略储备或转向其他产油区货源。