ICE期棉主力合约在6月26日跌至6月11日以来的最低点，结算价报76.38美分/磅，单日下跌0.59美分，本周累计跌幅达4.13%。这一走势背后，是全球棉花主产区天气条件改善与原油价格下挫的双重夹击。
天气转好，供应压力抬头
美国农业部最新旱情监测数据显示，截至6月23日当周，约58%的美棉产区受到干旱影响，较前一周的76%显著收窄。这意味着5月至6月的降雨量对美棉收成相当有利。与此同时，印度季风虽然姗姗来迟，但已正式抵达，这对印度棉花播种和生长是积极信号。全球两大产棉国天气同步好转，直接提振了市场对2026/27年度棉花供应增加的预期，进而压制期价。
油价下跌，替代品成本优势浮现
原油市场的波动同样传导至棉花期货。6月26日，美油价格下挫3.7%，本周录得明显跌幅。尽管此前阿曼湾商船遭袭事件一度引发供应担忧，但随着油轮恢复通行，市场情绪迅速平复。油价下跌降低了聚酯纤维的生产成本，而聚酯是棉花在纺织原料端的主要替代品。当合成纤维成本下降，下游纺企的采购偏好可能发生偏移，这对棉花需求构成间接利空。
外部市场联动与关键数据等待
谷物市场的表现也对棉花情绪形成干扰。美国中部高温范围扩大，玉米和大豆在前一交易日上涨后出现回落，小麦则因收割推进而承压。整体农产品板块缺乏明确方向，资金观望情绪浓厚。投资者正聚焦美国农业部定于6月30日发布的年度种植面积报告和季度库存报告。分析师调查显示，截至6月1日，美国玉米库存预计同比增长16.5%，创1988年以来同期最高。这一数据若兑现，将进一步强化全球谷物供应宽松的预期，可能间接拖累棉花市场的风险偏好。
现货市场跟随走弱，库存边际下降
现货端，Cotlook A指数在6月25日报85.05美分/磅，单日下跌250点。ICE可交割的2号期棉合约库存则小幅下降至187250包，前一交易日为189447包。库存的边际减少并未给市场带来支撑，说明当前交易逻辑主要围绕远期供应预期和外部宏观因素。