美棉现货市场正经历一场温和但值得警惕的价格回调。截至6月25日当周，七个指定市场的基础品质棉花平均报价较前周下滑28点，降至70.84美分/磅，虽较去年同期的65.05美分/磅仍有近9%的涨幅，但周内价格波动区间明显拉大——从周一高点72.68美分/磅滑至周三低点69.28美分/磅，振幅近5%。这一价格走势背后，是产区天气分化、新棉成交放量与终端需求疲软三重因素的角力。
产区天气：东南得雨，西南遭灾
美国东南部产区本周迎来广泛降雨。阿拉巴马州中南部、佐治亚州及佛罗里达狭长地带周累计降雨量达2-4英寸，美国干旱监测报告显示，强降雨显著压缩了上述区域的干旱范围。阿拉巴马州棉花现蕾进度已达40%，佐治亚州为30%，早播棉田逐步进入结铃期。相比之下，东南部北部产区——南北卡罗莱纳州及弗吉尼亚州——虽也有零星降水，但大面积干旱状况仍未缓解。
西南部产区的天气故事更为极端。得克萨斯州东部在周初阵雨消退后转晴，但土壤持续过湿，部分棉田出现冲刷和内涝。南部沿海地区近60天累计降雨量超20英寸，科珀斯克里斯蒂湖等关键蓄水设施水位显著回升，但持续饱和的土壤导致棉株黄叶现象出现。更值得关注的是，6月23日得州高地平原遭遇强对流天气，龙卷风夹杂高尔夫球至网球大小的冰雹袭击棉田。当地已开展灾情核查，部分旱地棉株完成保险定损，改种高粱的计划已被提上日程。
新棉成交：同比大增背后的结构性隐忧
从成交数据看，2025/26年度（8月1日开始）现货总成交量已达151.6万包，较去年同期的97.4万包增长56%。这一数字表面上看是需求旺盛的信号，但结合当前清淡的交投氛围和稀少的海外询盘，更合理的解释是：前期低价锁定的远期合约集中兑现，而非终端需求的实质性回暖。墨西哥、秘鲁、土耳其虽为相对活跃的采购方，但其采购量级尚不足以扭转整体需求疲软的格局。
期货市场：短暂反弹不改下行压力
ICE12月棉花期货合约在6月26日小幅收涨0.71美分至76.97美分/磅，但这一反弹更多是技术性修复，而非基本面逆转。当前市场核心矛盾在于：新棉生长进度总体良好（东南部现蕾率已达17%-40%），而下游纺织企业采购意愿持续低迷。这种“供给端预期宽松、需求端未见起色”的格局，对棉价构成了持续的下行压力。