美元指数走强至近一年高位，叠加国际原油连续收跌与美棉产区墒情显著改善，ICE美棉期货市场遭遇多重利空共振。主力合约价格跌破79美分/磅关口，创下6月中旬以来新低，产业端对后市采购节奏的预期也随之调整。
美元与原油双杀，成本端压力传导至采购端
美元指数近期持续攀升，站上去年同期以来的最高水平。市场普遍预期美联储将维持高利率更长时间，叠加美国经济数据表现优于预期及地缘避险需求，美元获得强劲支撑。对于非美货币计价的采购商而言，美元升值意味着进口美棉的实际成本显著抬升，直接削弱了美棉在国际市场的价格竞争力。
与此同时，国际原油期货连续两个交易日收跌，能源价格走弱不仅拖累大宗商品整体通胀交易情绪，更直接降低了涤纶等化纤原料的生产成本。当化纤价格相对棉花更具优势时，纺织企业会倾向于增加化纤使用比例，从而进一步压制棉花需求。这种“美元强+原油弱”的组合，从宏观和替代两个层面同时施压棉价。
丰产预期叠加投机资金离场，盘面承压明显
供应端传来的利好消息同样打压多头信心。美国农业部最新周度作物生长报告显示，全美棉花长势持续向好。作为核心产区的得克萨斯州迎来有效降雨，土壤墒情得到明显修复，棉花整体生长水平优于去年同期。截至6月21日，美棉坐果率已提升至92%，环比上涨6个百分点，高于去年同期水平，距离五年均值仅一步之遥；结铃率也升至53%，同样实现环比上涨，远高于去年同期的47%。这些数据强化了市场对2026/27年度美棉丰产的预期。
从资金面看，投机基金自5月13日棉价冲高突破88美分/磅后便开启集中抛售，此后始终维持净卖出状态，不断放大下行行情。不少贸易商已经主动了结大部分远期预售订单，产业端普遍认为80美分/磅附近才是具备采购价值的价位，一旦棉价在此区间企稳，下游潜在采购需求才会逐步释放。
从盘面数据看市场情绪与采购窗口
盘面数据显示，市场交投主力合约——2026年12月棉花期货尾盘收至78.73美分/磅，较前一交易日回落0.68美分，盘中最低下探至77.41美分/磅。近月7月合约跌幅更大，最终报收73.96美分/磅，单日下跌1.25美分。其他远期合约同步走弱：10月合约跌至77.00美分/磅，3月远期合约报79.85美分/磅，5月合约报80.82美分/磅。
值得关注的是，当前价格已低于多数产业参与者的心理价位。此前贸易商普遍将80美分/磅视为采购分水岭——高于此价位时观望为主，低于此价位时采购意愿逐步增强。当前主力合约已跌破79美分，意味着部分等待价格的采购需求可能开始入场，但考虑到美元强势尚未见顶，且丰产预期仍在发酵，短期内价格反弹空间或有限。