5月中国棉花进口量出现戏剧性转折：环比骤降31.7%，同比却飙涨2.3倍。这组反差数据的背后，是淡季效应与政策红利、国际棉价走高与下游订单分化之间的博弈。对于纺织企业而言，原料采购节奏的调整信号已十分明确。
进口量：淡季叠加高价，采购踩下刹车
海关数据显示，5月中国进口棉花11万吨，环比减少5.1万吨。这是自2025年11月以来单月进口量首次跌破12万吨。前5个月累计进口83万吨，同比增幅仍高达90.7%。2025/26年度前9个月累计进口130.5万吨，同比增长45%。
进口放缓的直接推手有两个。一是国际棉价在4月持续走高，削弱了外棉的成本优势，企业转向消耗国内库存。二是纺织行业进入传统淡季，新增订单不足，工厂补库意愿下降。这意味着，前期集中到港的棉花正在被市场逐步消化，而非需求端出现实质性萎缩。
来源国格局：巴西稳坐头把交椅，美棉份额逆势回升
按来源国看，巴西棉依然牢牢把控中国市场。5月巴西棉占比升至58%，较上月提升约5个百分点，单月进口量约6.4万吨。巴西棉凭借稳定的供应和价格优势，已成为中国纺企的“压舱石”。
美棉占比从15%反弹至22%，环比增加7个百分点。这一变化并非源于美棉价格竞争力增强，而是受对美服装订单赶单推动——部分出口企业为规避关税风险，集中排产，带动了美棉的短期采购。但这一趋势能否持续，取决于中美贸易政策走向。
澳棉占比则明显下滑。澳大利亚农业资源经济科学局（ABARES）6月报告显示，2025/26年度澳棉产量预计仅100万吨，同比减少16%，植棉面积下降12%。现货流通货源不足，导致澳棉在中国市场的份额被巴西和美棉挤占。哈萨克斯坦和阿富汗占比分别为5%和4%，维持低位。
进口均价：环比上涨2.6%，美澳棉涨幅领先
5月进口棉均价升至1699美元/吨，环比上涨2.6%，但同比仍下跌11.9%。不同来源国价格分化显著：
- 巴西棉1615美元/吨，环比涨2.1%，同比跌6%
- 美棉1856美元/吨，环比涨7.6%，同比跌7.9%
- 澳棉1948美元/吨，环比涨8.3%，同比涨7.3%
澳棉价格逆势上涨，主要受减产预期推动。美棉涨幅紧随其后，反映出对华出口订单对价格的支撑。巴西棉涨幅最小，性价比优势进一步凸显。
贸易方式：保税监管场所货物占比升至45%
5月进口棉花中，保税监管场所进出境货物占比45%，环比上升2个百分点；海关特殊监管区域物流货物占比43%，环比上升6个百分点。一般贸易占比降至7%，环比下降8个百分点。这说明企业更多采用保税方式进口，以规避价格波动风险和关税不确定性，灵活调节库存。
下游传导：服装出口环比增长，但面料走弱
5月纺织品服装出口256.1亿美元，环比增长6.5%，但同比下降2.3%。其中服装出口130.2亿美元，环比增长14.7%，同比下降4.1%；纺织品出口125.9亿美元，环比下降0.9%，同比下降0.3%。
服装出口环比增长主要受海外夏装订单集中出货拉动，但同比下滑说明终端需求复苏乏力。面料出口环比走弱，印证了海外备货已告一段落，未来几个月纺织原料需求可能进一步承压。
全球供需：产量微增，消费下调，期末库存去化
USDA 6月供需月报显示，2025/26年度全球棉花产量小幅上调0.33万吨，消费量下调0.54万吨，出口上调超1%，期末库存下调13.1万吨，库存消费比回落至64%。
产量上调主要来自埃及，但被阿根廷减产部分抵消。消费下调集中在孟加拉国、巴基斯坦和韩国，而中国和越南消费量有所增加。出口增长主要来自巴西、美国、哈萨克斯坦和土耳其。