ICE期棉在6月26日触及逾两周低点，主力12月合约收跌0.59美分至76.38美分/磅，盘中一度探至75.50美分。本周该合约累计下跌4.13%，创下阶段性最大周跌幅。这轮下行的驱动力来自两个层面：一是全球主产区天气持续改善，增产预期升温；二是国际油价显著回落，削弱了棉花的相对成本优势。
供应端压力：天气转好重塑产量预期
美国农业部最新旱情监测数据显示，截至6月23日当周，约58%的美棉产区受到干旱影响，较前一周的76%大幅缩减18个百分点。这意味着5月至6月的降雨有效缓解了土壤墒情，为棉花生长创造了有利条件。一位行业经纪商指出，目前的降雨量对美棉收成相当有利，产量前景趋于乐观。
与此同时，印度季风虽略有延迟，但已抵达次大陆，这对全球第二大棉花生产国的播种和生长至关重要。全球棉花主产区——美国、印度、巴西——在天气层面同步转好，正在强化市场对2026/27年度供应宽松的预期。这种预期直接反映在期货盘面上：投机性多头减仓，价格重心持续下移。
成本端冲击：油价下跌重塑化纤与棉花的竞争格局
原油价格在本周录得显著跌幅，WTI原油周五下跌3.7%，因油轮恢复通过霍尔木兹海峡，缓解了此前的供应担忧。油价下挫直接降低了聚酯纤维的生产成本，而聚酯作为棉花在纺织原料端的主要替代品，其价格走弱对棉花形成间接压力。
从产业链传导看，当聚酯价格下跌时，纺纱厂和织造企业有更强的动力调整原料配比，增加化纤用量、减少棉花采购。这种替代效应在棉价相对坚挺的背景下尤为明显。当前棉花与涤纶短纤的价差已处于历史偏高水平，油价进一步下跌可能加速这一趋势，对棉花需求形成实质性抑制。
市场焦点：USDA种植面积报告即将落地
投资者正密切关注美国农业部定于6月30日发布的年度种植面积和季度库存报告。该报告将提供关于美国主要农产品供应预估的关键线索。分析师调查显示，截至6月1日，美国玉米库存预计同比增长16.5%，创1988年以来同期最高水平。玉米与棉花存在种植面积竞争关系，玉米库存高企可能压低玉米价格，进而影响农民种植决策，间接影响棉花播种面积。
此外，ICE可交割棉花库存持续下降，截至6月25日降至187,250包，低于前日的189,447包。库存减少通常对价格有一定支撑，但在供应增长预期和成本下行的双重压力下，这一因素尚未能扭转市场情绪。
产业影响与展望
对纺织企业而言，当前棉价回调意味着原料采购窗口正在打开。但需警惕的是，油价下跌带来的聚酯成本优势可能持续，纱线企业需重新评估原料结构。出口市场方面，美元指数走弱对以美元计价的棉花进口国构成利好，但下游服装订单的恢复力度仍是决定实际需求的关键变量。