美棉现货市场在6月下旬继续承压。截至6月25日当周，七个指定市场的基准品级棉花周均价降至70.84美分/磅，较前一周下滑28个点。尽管同比仍有5.79美分的溢价，但周内波动剧烈——周一高点72.68美分与周三低点69.28美分之间价差达3.4美分，反映出市场对供需前景的分歧正在加大。
现货成交放量背后的结构性变化
一个值得关注的信号是：2025/26年度（自2025年8月1日起）的现货累计成交量已达151.6万包，较去年同期激增55.6%。这意味着，尽管当前价格处于相对低位，但下游纺企和贸易商对远期合约的锁定意愿显著增强。背后的逻辑不难理解——全球纺织产能向东南亚转移的趋势未变，而美棉作为高等级配棉的刚需品种，其价格洼地正在吸引更多买盘入场。不过，当周现货交投整体清淡，说明采购方更多是在通过远期合约而非现货即期来布局库存，这给短期价格反弹带来了阻力。
产区天气分化：东南部“解渴” vs 西南部“内涝”
美国产区的天气格局出现明显分化。东南部地区，尤其是阿拉巴马州、佐治亚州和佛罗里达狭长地带，上周迎来2-4英寸的降雨，有效缓解了前期干旱。美国干旱监测报告显示，强降雨大幅缩减了上述区域的干旱范围。阿拉巴马州棉花现蕾率达40%，佐治亚州为30%，早播棉田已进入结铃期。这对新棉单产预期构成利好，但也意味着后续若天气转干，供应压力可能进一步压制价格。
相比之下，西南部得克萨斯州的情况则令人担忧。得州东部和南部遭遇过量降雨，部分棉田土壤持续过湿，低洼地块严重积水，导致田间作业无法开展。业内消息称，部分棉株出现黄叶，尽管大部分棉田长势尚可，但积水引发的根系问题可能影响最终单产。更极端的是，得州高地平原地区6月23日遭遇龙卷风和冰雹袭击，冰雹直径堪比高尔夫球至网球大小。当地已启动作物灾情核查，部分受损严重的旱地棉田已完成保险定损，计划改种高粱。这意味着，2026/27年度美棉的实际播种面积和单产都存在下修风险。
海外需求结构：墨西哥、秘鲁、土耳其成“价格敏感型”买家
当周海外棉厂询盘稀少，仅有墨西哥、秘鲁和土耳其的采购意向相对较高。这一现象揭示了当前全球棉纺产业链的采购逻辑：在棉价波动加剧的背景下，距离美国产地较近或对高等级棉有刚性需求的买家，更倾向于在价格回调时择机补库。而中国、越南等传统大买家的缺席，则反映出其国内库存消化速度偏慢，或更倾向于等待更低的入场点。
ICE期棉：短期技术性反弹，但基本面支撑不足
ICE 12月期棉合约周四收于76.97美分/磅，单日上涨0.93%。这一反弹更多来自超跌后的技术性买盘，而非基本面改善。现货周均价与期棉价格之间的基差仍在拉大，说明现货市场实际承接力度弱于期货市场。对于套保盘而言，当前基差结构并不利于锁定利润，棉农更倾向于持货观望。