5月，中国棉花进口市场出现显著分化：环比大幅回落，同比却成倍增长。海关数据显示，当月进口仅11万吨，较4月锐减31.7%。这背后是纺织淡季的典型传导——新增订单不足，工厂转而消化国内库存，外棉采购节奏主动放缓。
但同比2.3倍的增幅同样扎眼。去年同期基数偏低，加上增发滑准税配额陆续落地，为进口量提供了强力支撑。2026年前5个月，累计进口已达83万吨，同比增90.7%。
来源国格局：巴西稳坐头把交椅，美棉因“赶单”翻身
巴西棉依旧是绝对主力，5月占比高达58%。澳棉因现货流通货源不足，占比有所下滑。而美棉则成为本月最大变量——受对美服装订单集中排产推动，占比环比骤增7个百分点至22%。这种“赶单”效应直接拉动了美棉进口份额的短期修复。
值得注意的是，哈萨克斯坦和阿富汗的占比分别降至5%和4%，显示中亚及南亚棉花在中国市场的竞争力正在减弱。
进口均价走高，国际棉价传导加速
5月进口棉均价升至1699美元/吨，环比上涨2.6%。海外主产棉区旱情持续，是推高价格的核心因素。其中：
- 巴西棉均价1615美元/吨，环比涨2.1%
- 美棉均价1856美元/吨，环比涨7.6%
- 澳棉均价1948美元/吨，环比涨8.3%
澳棉涨幅最大，反映出其供给紧张的状况。对于国内纺企而言，成本压力在淡季中进一步凸显。
下游出口：服装集中出货，面料备货降温
5月纺织品服装出口额256.1亿美元，环比增6.5%，但同比仍降2.3%。结构上，服装出口环比大增14.7%，海外夏装订单集中交付是主因；纺织品出口则环比微降0.9%，显示海外面料备货周期已基本结束。
这组数据揭示了一个关键信号：下游需求正在从“面料采购”向“成品服装出货”切换，棉花原料的即期拉动效应减弱。
全球供需：澳棉大幅减产，期末库存下调
USDA 6月月报显示，2025/26年度全球棉花产量小幅上调，但消费量下调，出口上调超1%。期末库存下调超13.1万吨，库存消费比回落至64%。
更值得关注的是澳大利亚。ABARES报告将澳棉产量预估下调至100万吨，同比减16%，植棉面积也下降12%。东部主产棉区灌溉水资源紧张、生长期降水偏少是主因。不过，依托灌溉的稳产支撑，产量仍较近十年均值高出20%。
这意味着，澳棉的供给缺口不会彻底消失，但短期内的结构性紧张将持续推高其价格溢价。