棉市失守万六关口：三重压力叠加，反弹窗口何时开启？

棉花市场在6月23日迎来关键性破位。郑棉主力合约跌破16000元/吨整数关口，收盘报15905元/吨，单日下跌105元。这一心理价位的失守，意味着市场情绪已从谨慎转向偏空。

三重利空共振

从盘面看，当日大宗商品整体走弱是直接导火索，但棉市面临的压力远不止于此。第一重压力来自供给端：美国棉花播种进度接近尾声，市场对新季产量预期趋于宽松，ICE美棉主力合约收于78.59美分/磅，跌幅1.03%，外盘跌势已传导至国内进口棉市场。第二重压力来自宏观层面：美元指数持续走高，打压包括棉花在内的美元计价大宗商品估值，同时能源、谷物等品种集体下挫，资金加速流出。第三重压力来自需求端：国内下游纺织企业订单回暖不及预期，成品库存积压，企业采购仅维持按需小批量补库，大批量备货意愿低迷。

现货与进口棉同步承压

现货市场同步走弱。国内棉花3128B价格指数报17631元/吨，仅微跌1元，但成交量清淡，价格缺乏实际支撑。进口棉方面，6月24日主港报价全线小幅下探：SM级国际棉花价格指数折算提货价为14961元/吨，M级折算提货价为14627元/吨。值得注意的是，中等级M棉跌幅高于高等级SM棉，内外棉价差同步收窄，但进口棉的采购吸引力并未因此提升。

短期反弹动力不足

当前压制棉价的核心逻辑尚未出现扭转信号。新季供给宽松预期持续存在，美元走强与大宗商品整体走弱的宏观压力仍在，而国内下游纺织消费复苏节奏缓慢，需求端支撑乏力。郑棉、现货与进口棉大概率延续偏弱震荡走势，市场反弹动力不足。

实操建议

给采购方 - 当前价位下仍不宜大规模囤货，建议维持按需采购节奏，避免库存积压风险。 - 关注美棉产区天气变化，若出现极端天气导致减产预期，可能是阶段性补库的窗口。 - 内外棉价差收窄时，可评估进口棉与国产棉的性价比，但需预留汇率波动空间。

给外贸企业 - 美元走强背景下，出口订单报价需考虑汇率波动对冲，避免利润被侵蚀。 - 跟踪人民币汇率走势，若人民币贬值幅度加大，可适当加快结汇节奏。 - 关注终端订单回暖信号，尤其是东南亚和南亚市场的采购节奏变化，这将是需求端的重要风向标。