霍尔木兹海峡的阶段性通航修复，并未让积压的原油如期涌入全球市场。截至6月23日，仅可追踪AIS信号的满载油轮就有162艘滞留，载运原油及成品油约1.2亿桶。更值得注意的是，大量伊朗关联油轮及中小型成品油轮主动关闭定位信号，成为隐匿的“黑船”，这意味着实际滞留规模远超公开数据。拥堵，而非疏通，才是当前海峡的真实写照。
事件背景
美伊60天临时停火协议落地后，霍尔木兹海峡船舶通行量逐步回升，国际原油价格快速走跌。6月23日，WTI原油收报73.21美元/桶，布伦特原油报76.85美元/桶，单日跌幅均约1%，整个6月两大基准累计跌幅接近16%。然而，市场预期的“积压原油快速释放”并未出现，日均过境船舶数量仍不足冲突前的六成。
船东普遍采取试探性复航策略，而非大规模集中通行。一方面等待航道安全环境进一步确认，另一方面观望保险、滞期、绕行等综合成本变化。这种“能走不敢走、想走排队等”的僵局，短期内难以消化数月积累的运力库存。对于纺织行业而言，这意味着化纤原料（如PTA、涤纶）的进口成本预期仍需保持谨慎。
产业影响
战争险保费高企，成为航运复苏的核心阻碍。当前海峡沿线战争险费率虽从冲突峰值回落，但仍维持在船体价值1%的高位区间，较冲突前0.1%的常规费率放大10倍。以超大型油轮VLCC为例，单次穿越海峡的战争险保费高达200万美元，巨额支出大幅侵蚀航运企业利润。
这一成本压力正沿供应链向下传导。部分中小船东选择绕行好望角，拉长航程、增加燃油与人工成本；头部航运企业仅投放少量船舶试探通行。只要战争险费率无法回归常态，海峡航运就难以恢复至冲突前的流通效率。对于依赖中东原油的炼化企业，原料采购周期延长、物流成本上升已成定局，短期内难以缓解。
原油市场此前的下跌已经透支短期通航修复利好。一旦海峡再度出现袭船、航道管控等突发事件，积压原油外运节奏将再度中断，风险溢价会快速重新抬升，油价或将迎来阶段性反弹。炼厂、贸易商不宜单纯以短期跌价判断中长期采购成本。