美棉现货市场在6月最后一周出现明显松动。截至6月25日当周，七个指定市场的基础品质棉花平均报价跌至70.84美分/磅，较前周下滑28点。虽然这一价格仍比去年同期高出约5.8美分，但周内波动剧烈——最高触及72.68美分/磅，最低仅69.28美分/磅，价差达3.4美分，反映出市场对短期供需预期的高度分歧。
成交放量背后的需求逻辑
一个值得关注的信号是，2025/26年度（自2025年8月1日起）美棉现货累计成交量已达151.6万包，较去年同期的97.4万包大幅增长55.6%。这一增速远超价格涨幅，说明下游纺企和贸易商正在利用价格回调窗口集中补库。ICE 12月期货合约在周四小幅反弹0.71美分至76.97美分/磅，也为现货市场提供了一定底部支撑。
但需注意，当前成交放量更多是“价格敏感型”需求的释放，而非终端消费的实质性回暖。东南亚、南亚纺纱厂在经历前期原料库存消化后，对70美分/磅以下的棉花表现出明显兴趣——墨西哥、秘鲁、土耳其等国询盘相对活跃，但整体海外采购意愿仍偏谨慎。
极端天气扰动新棉生长节奏
比现货价格更值得警惕的，是美国主产棉区正在经历的极端天气事件。在得克萨斯州高地平原地区，6月23日突发的强对流天气带来了龙卷风和直径堪比高尔夫球至网球的冰雹。当地农业部门已启动灾情核查，部分棉田因强风遭受重创，多块旱地棉株已完成保险定损并计划改种高粱。
与此同时，得州东部和南部产区则面临“过犹不及”的困境。近60天内，Coastal Bend北部区域累计降雨量超过20英寸，导致棉田土壤持续过湿，垄间积水严重，部分低洼地块甚至出现黄叶现象。尽管充沛降水缓解了此前枯竭的蓄水水位，但过量降雨已对棉花根系发育和现蕾进程造成负面影响。
- 阿拉巴马州、佐治亚州周降雨量达2-4英寸，干旱范围大幅缩小，但局部强降雨也带来了冲刷风险。
- 北卡罗莱纳州、弗吉尼亚州虽有零星降水，但美国干旱监测报告显示，该区域仍存在大面积干旱，棉花现蕾率仅17%-31%。
- 堪萨斯州降雨量从微量至9英寸不等，部分棉苗因低温冻害长势偏弱，亟需晴暖天气恢复生长。
供应收缩预期正在形成
综合来看，美棉新作在关键生长期面临“旱涝并存、极端天气频发”的复杂局面。得州作为全美最大产棉州，其高地平原和沿海地区同时遭遇龙卷风与洪涝，将直接压缩2026/27年度的可收获面积和单产潜力。尽管USDA尚未调整产量预估，但市场对远期供应的担忧已在期货盘面上有所体现——ICE 12月合约在周内低点69.28美分后迅速反弹至76.97美分，说明资金正在定价天气风险。
对于中国纺织企业而言，这意味着未来几个月的进口棉采购窗口可能正在收窄。当前70美分/磅附近的价位具有较强吸引力，但一旦新棉减产预期被官方数据确认，美棉价格可能重回80美分以上区间。