在经历了前一日的大幅抛售之后，ICE棉花期货在6月25日出现反弹，12月主力合约结算价报76.97美分/磅，较前一交易日上涨0.71美分，涨幅0.93%。盘中该合约一度跌至6月11日以来最低的76.09美分/磅，随后在多重利好因素推动下实现逆转。这一走势表明，当前棉价在76美分/磅附近存在较强的心理与资金支撑，但基本面能否配合形成趋势性上涨，仍需观察。
美元走软与原油上涨：成本与比价的双重支撑
本次反弹最直接的驱动力来自美元指数的短暂回落。此前连续三个交易日走强的美元在6月25日出现回调，原因是美国最新通胀数据削弱了市场对美联储年内加息的预期。美元走软使得以美元计价的棉花对非美货币持有者而言更为便宜，这在全球纺织采购中会刺激一部分延迟下单的需求释放。与此同时，国际油价当日上涨约2%，主要受中东地缘局势再度紧张影响——一艘货船在阿曼附近水域遭袭，引发市场对霍尔木兹海峡航运安全的担忧。油价上涨推高了化纤原料成本，使聚酯纤维与棉花之间的比价关系发生变化，进而对棉价形成间接支撑。
逢低买盘入场：技术面与资金面的短期共振
StoneX咨询业务高级副总裁Bailey McHenry指出，在经历了前一日的大幅抛售后，市场出现技术性调仓行为，投机资金的操作尤为明显。当前价位形成的支撑使买方愿意进场布局，这一判断反映了市场对76美分/磅一线作为阶段性底部的共识。但需要警惕的是，这种逢低买盘更多是短期资金行为，而非产业需求的实质回暖。从持仓结构看，投机净多单在此前下跌过程中已有所出清，反弹过程中的增仓能否持续，将取决于后续基本面数据的配合。
出口数据暴露需求短板：净签约量骤降53%
美国农业部6月25日发布的出口销售报告为市场泼了一盆冷水。截至6月18日当周，当前年度美国陆地棉出口销售净增83,864包，较前周减少53%，较前四周均值减少61%；下一年度净增67,089包。装船量为300,155包，较前周增加20%，但较前四周均值仍减少16%。其中对中国出口装船量为12,248包，处于偏低水平。这些数据表明，在全球纺织终端需求尚未明显复苏的背景下，棉价反弹缺乏来自消费端的坚实基础。采购方在当前价位仍以观望和按需补库为主，大规模集中采购尚未出现。
现货指数继续下探：Cotlook A指数日跌250点
期货市场的反弹尚未传导至现货层面。6月25日Cotlook A指数报85.05美分/磅，单日下跌250点。现货报价的下滑反映出国际棉商和纺织厂的议价心态：卖方在期货下跌时被动降价出货，买方则在等待更低的入场点。这种期现价差的拉宽，意味着期货反弹更多是金融属性驱动，而非产业供需格局的实质性改善。对于纺织企业而言，当前采购策略应更关注现货成交价与基差变化，而非单纯追逐期货盘面。