美棉现货市场正呈现一个耐人寻味的背离：周度均价小幅走软，但年度累计成交量却以55%的同比增幅释放出截然不同的信号。截至6月25日当周，七个指定市场的基础品质棉花平均报价为70.84美分/磅，较前周下滑28点，日均报价在69.28至72.68美分/磅之间波动。ICE12月合约周四收于76.97美分/磅，上涨0.93%。
年度成交放量：全球补库周期或已启动
2025/26年度（自8月1日起）美棉现货累计成交量达151.64万包，较上年同期的97.43万包增长55.6%。这一数据远超周度价格波动所能解释的范畴。纺织圈编辑部认为，年度成交量的跳升更可能指向全球纺织业在经历上一轮去库存后，正进入主动补库阶段。中国、越南、孟加拉等主要采购国在2025年下半年的纱线开机率回升，直接拉动了对美棉的刚性需求。尽管当周现货交投清淡，但年度总量的高增速表明，大单采购已在此前数周集中完成，当前周度数据的疲软更像是采购节奏的阶段性调整。
区域天气分化：东南部缓解旱情，西南部遭遇极端天气
美国产棉区的天气格局在6月下旬出现显著分化。东南部产区迎来大范围雷阵雨，阿拉巴马州、佐治亚州及佛罗里达狭长地带周累计降雨量达2至4英寸，美国干旱监测报告显示该区域干旱范围大幅缩减。充足的墒情有利于棉花现蕾与结铃——阿拉巴马州现蕾率已达40%，佐治亚州为30%。但南北卡罗莱纳州及弗吉尼亚州虽有零星降水，仍面临大面积干旱，北卡现蕾率仅31%。
西南部的得克萨斯州则遭遇极端天气冲击。高地平原地区6月23日出现龙卷风，冰雹直径介于高尔夫球至网球大小，部分棉田遭受强风重创，多块旱地棉株已完成保险定损并计划改种高粱。此外，得州东部和南部因持续强降雨导致土壤过湿、垄间积水，部分棉株出现黄叶。业内消息称，低洼地块积水严重，棉农被迫采用无人机进行病虫害防治。得州西部产区多数仍处干旱状态，棉苗生长阶段从刚出苗到即将现蕾参差不齐。
现货交投清淡背后的结构性矛盾
当周美棉现货交投普遍清淡，市场供给与棉农可售货源均偏少，采购需求疲弱。但海外棉厂询盘并非完全沉寂——墨西哥、秘鲁、土耳其的采购意向相对突出。这一现象揭示出当前美棉市场的结构性矛盾：一方面，全球纺织终端需求复苏不均衡，欧美零售订单尚未显著放量，导致中国、越南等传统大买家采购节奏放缓；另一方面，南亚、中东及拉美地区的纺企因本币汇率优势或区域贸易协定，正加速锁定美棉货源。对采购方而言，当前价格虽较去年同期高出近6美分/磅，但年度成交量的高增长暗示下半年价格重心可能上移，适时锁定远期合约比等待回调更具风险收益比。