5月，国内棉价经历了一轮过山车行情。月初，受新棉供给预期偏紧和纺企集中补库推动，CCIndex 3128B于5月7日冲至18211元/吨，创下两年半新高。随后，淡季需求走弱与外盘下跌形成双重压力，棉价逐步回吐涨幅，月末虽因新疆棉花目标价格政策落地出现小幅反弹，但整体月均价17789元/吨仍较上月上涨3.6%，同比涨幅达23.1%。
这一价格走势背后，是纺织行业淡季效应的全面显现。5月纱线产量186.9万吨，同比微增2.7%，但环比已下降1%。新疆地区产量虽同比增长18.6%，环比也出现3.6%的回落。32支纯棉纱均价23277元/吨，环比上涨795元/吨，但涨幅明显弱于棉花，企业盈利空间被进一步压缩。
进口与库存：补库意愿降温
面对淡季需求收缩，纺织企业对外棉采购明显降温。5月棉花进口量仅11.3万吨，环比骤降31.7%，尽管同比仍增长2.3倍。巴西棉继续占据主导地位，占比57.7%，美棉占比提升至22.1%。1-5月累计进口82.5万吨，同比增长91%，反映出上半年进口总量依然偏高。
库存数据印证了企业的谨慎心态。截至5月底，全国棉花商业库存374.5万吨，环比减少13.3%，但同比仍高出8.3%。工业库存84.6万吨，环比下降3.5%，同比减少10.1%。这意味着，虽然商业库存去化，但下游并未积极补库，而是以刚需采购为主，成品库存的持续累积进一步压制了原料需求。
出口回暖中的结构性分化
中美经贸磋商取得阶段性成效，叠加对非洲零关税政策落地，5月纺织品服装出口额256亿美元，环比增长6.5%，但同比下降2.3%。其中，棉制服装出口20.4亿美元，环比增长11.9%，同比下降3.7%。值得关注的是，对欧美市场出口环比增长超过24%，成为短期支撑，但对“一带一路”国家出口环比仅增9.7%，新兴市场增速相对温和。
出口回暖更多体现为订单回流和季节性补货，而非需求根本性好转。1-5月累计出口1167.3亿美元，同比仅微增0.1%，说明全年出口仍面临压力。
国际棉市：供需宽松格局未改
美国农业部5月报告将2025/26年度全球棉花产量上调至2670.2万吨，消费量上调至2615.6万吨，期末库存增至1682.3万吨，三大指标均处近年高位。国际棉价受美元走强和美棉出口疲软压制，Cotlook A指数月均价92美分/磅，折1%关税后较国内棉价低2270元，内外价差较上月收窄257元。
国际供应宽松与国内阶段性偏紧形成对比，但淡季需求疲软使国内棉价难以持续高位运行。若下半年全球产量兑现，国际棉价可能进一步承压，内外价差或将继续波动。
新棉播种：苗情逊于去年
全国棉花播种进度99.5%，基本完成，但内地棉区因持续降雨导致渍害，苗情整体劣于上年。截至5月底，85.5%的棉花处于4-8片真叶期，占比同比下降8.9个百分点。仅45.9%的调查户认为苗情好于或持平去年，同比大幅下降34个百分点。新疆棉田已进入现蕾阶段，但局部降水偏多对生长形成干扰。
苗情偏弱可能影响新棉单产，若后期天气风险兑现，新棉供给预期或面临调整。
产业共识：变局中重构格局
5月28-29日，中国棉花协会在重庆举办2026中国棉业发展高峰论坛，近400名代表参会，主题聚焦“变局与重构：塑造全球棉花新格局”。会议期间启动的棉制品原产地评价工作，旨在提升国产棉花的可追溯性和品牌价值。这反映出行业正从单纯的价格博弈转向构建质量与信任体系。