美元指数攀升至近一年高位，国际原油连续走弱，两股力量正从成本和替代两端挤压棉花价格。ICE美棉期货主力合约已跌至78.73美分/磅，创下6月16日以来的新低。
宏观与替代双重夹击
美元大幅升值对棉价的压制效果清晰可见。当前美元指数已站上近一年高位，非美货币计价的进口成本随之抬升，海外采购商对美棉的询价意愿明显收缩。这种汇率传导机制在近几周持续发酵，直接反映在美棉出口签约数据上。
与此同时，原油价格连续两个交易日收跌，降低了涤纶等化纤原料的生产成本。化纤对棉花的替代效应在价格层面被强化——纺织厂在原料配比上更倾向于选择性价比更高的化纤，棉花需求端承压。
盘面数据与资金动向
从具体合约表现看，2026年12月合约收于78.73美分/磅，较前一交易日下跌0.68美分，盘中最低探至77.41美分/磅。近月7月合约跌幅更大，报收73.96美分/磅，单日跌幅1.25美分。远期合约同步走弱，10月合约跌至77.00美分/磅，3月远期合约报79.85美分/磅。
投机资金的操作方向进一步放大了下行行情。自5月13日棉价冲高至88美分/磅后，投机基金便开始集中抛售，此后始终维持净卖出状态。这种持续的资金流出，使得任何反弹都缺乏持续性。贸易商层面，已有不少企业主动了结远期预售订单，产业端普遍认为80美分/磅附近才是具备采购价值的价位。
供应端利好压制多头信心
美国农业部最新周度作物生长报告显示，全美棉花长势持续向好。得克萨斯州核心产区的有效降雨修复了土壤墒情，棉花整体生长水平优于去年同期。截至6月21日，美棉坐果率已提升至92%，环比上涨6个百分点，高于去年同期水平；结铃率升至53%，环比上涨，远高于去年同期的47%。作物长势向好强化了市场丰产预期，进一步压制了多头信心。
价格企稳的关键变量
当前市场面临多重利空交织的局面——美元高位、原油疲软、产区墒情改善、投机资金持续离场。但需要留意的是，中东局势仍存在不确定性，能源价格波动随时可能改变市场通胀预期。一旦原油价格反弹，或美元指数阶段性回落，棉花价格可能出现修复性反弹。
对下游纺织企业而言，当前价位已接近产业普遍认可的采购区间。若棉价在78-80美分/磅区间企稳，潜在采购需求有望逐步释放。