ICE期棉市场本周遭遇连续第四个交易日下跌，主力12月合约单日跌幅达到3.14%，结算价报76.26美分/磅，盘中一度触及6月15日以来的最低点76.15美分/磅。近月7月合约同样走弱，下跌1.25美分至73.96美分/磅。这一轮下跌并非孤立事件，而是宏观层面与产业基本面共振的结果。
宏观压力传导
美元指数在6月24日盘中攀升至101.8，创下2025年5月以来的新高，连续第三个交易日走高。市场对美联储年内加息的预期持续升温，叠加近期科技股抛售潮引发的避险情绪，共同推升了美元汇率。对于以美元计价的大宗商品而言，美元走强意味着海外买家购买成本上升，需求端承压。
与此同时，布伦特原油价格当日下跌逾3美元，收于伊朗局势升级以来的最低水平。此前滞留霍尔木兹海峡的油轮陆续驶离，供应端忧虑缓解，油价迅速回落。棉花与聚酯纤维在纺织原料端存在替代关系，油价下跌降低了聚酯的生产成本，进而对棉价形成间接竞争压力。
产业数据与市场预期
市场参与者目前的目光高度集中于美国农业部定于6月30日发布的种植面积和库存报告。这份报告将给出新年度棉花种植规模的关键数据，直接影响远期供需平衡表的预期。在干旱后迎来大范围降雨的产区，新作生长前景正在改善，这可能进一步压低远期价格。
上周公布的出口销售数据显示，截至6月11日当周，2025/26年度棉花净销售量17.71万包，较前一周下降15%；出口装运量25.1万包，环比下滑16%。外需放缓的迹象在数据层面得到确认，这与美元走强带来的成本压力形成逻辑闭环。
价格预期与产业链传导
从价格走势来看，ICE期棉主力合约在5月13日曾突破88美分/磅，此后一路震荡下行，当前价位较阶段性高点已回落超过10%。对于纺织企业而言，原料成本压力的阶段性缓解是利好，但价格单边下跌也会引发下游的观望情绪——采购方倾向于等待价格企稳后再补库。
Cotlook A指数同步走弱，24日报87.55美分/磅，单日下跌75点。现货市场的跟跌幅度略小于期货，反映出部分持货商仍在挺价，但若期货持续下行，现货价格的下调压力将逐步累积。
短期关键变量
- 6月30日USDA种植面积报告：市场普遍预期面积可能小幅上调，若数据超预期增加，将对远期价格构成额外压力。
- 周度出口销售数据：周四发布的报告将检验外需韧性，若销售数据继续走弱，将进一步强化市场空头情绪。
- 美元指数走势：若美联储加息预期持续发酵，美元维持强势，大宗商品整体承压格局难改。