霍尔木兹海峡的阶段性停火并未带来航运市场的全面复苏。截至6月23日，行业公开数据显示，仅可追踪AIS信号的满载原油油轮就有162艘滞留海峡及周边水域，累计载运约1.2亿桶原油。而大量隐匿的“黑船”——主动关闭定位信号、规避追踪的伊朗关联油轮和中小型成品油轮——意味着真实积压规模更为庞大。当前海峡日均过境船舶数量仍不足战前六成，拥堵僵局短期难以消化数月积累的运力库存。
原油定价：情绪释放下的脆弱反弹
市场提前计价海峡通航修复预期，6月23日WTI原油收报73.21美元/桶，布伦特原油报76.85美元/桶，单日跌幅均约1%，整个6月两大基准累计跌幅接近16%。但多家机构分析师明确提示，这更多是短期情绪释放，而非基本面反转。彭博智库分析师Lee Klaskow指出，本次60天停火协议稳定性极差，中东各方分歧未获根本解决。一旦海峡再度出现袭船或外交冲突，风险溢价将快速重新抬升。对纺织化纤行业而言，这意味着PTA、乙二醇等原料的采购成本仍面临剧烈波动风险，不宜以短期跌价判断中长期采购策略。
战争险保费：航运复苏的核心阻力
即便局势缓和，战争险保险费率仍远高于冲突前常态。当前海峡沿线战争险费率虽从峰值回落，但仍维持船体价值1%的高位区间，对比冲突前0.1%的常规费率，成本直接放大10倍。以主流超大型油轮VLCC为例，单次穿越霍尔木兹海峡的战争险保费高达200万美元。这一成本直接传导至原油运费，进而推高石脑油、PX等纺织上游原料的到岸价格。对于依赖进口原料的国内涤纶、锦纶生产企业，这意味着每吨原料的隐性成本正在上升。
船东运营策略：保守决策下的全球周转效率受损
多重成本叠加下，船东运营决策趋于保守。部分中小船东选择绕行好望角，拉长航程、增加燃油与人工成本；头部航运企业仅投放少量船舶试探通行，不愿大规模调度运力进入波斯湾。只要战争险费率无法回归常态，海峡航运就难以恢复至冲突前的流通效率。全球原油运输周转效率持续受损，意味着即使停火协议延长，原油供给的物理恢复也需要数月时间。对纺织行业而言，这种延迟效应将在未来1-2个季度内逐步显现为原料供应偏紧和价格支撑。