ICE期棉四连阴：美元走强与油价暴跌双重施压，纺织原料成本博弈加剧

国际棉价正经历一轮快速回调。截至6月24日收盘，ICE期棉主力12月合约收于76.26美分/磅，单日跌幅达3.14%，盘中触及6月15日以来最低点。这已是该合约连续第四个交易日走低，较5月13日创下的年内高点88美分/磅已回落超过13%。

美元指数与原油价格的同步异动，是此轮棉价下挫的核心推手。美元指数连续第三个交易日走高，盘中触及101.8，刷新2025年5月12日以来新高。市场对美联储年内加息的预期持续发酵，叠加科技股抛售带来的避险需求，共同推升美元。对于全球棉花贸易而言，美元走强意味着以美元计价的棉花对非美地区买家变得更贵，直接抑制了采购意愿。堪萨斯州一位分析师指出，美元走强对所有大宗商品形成系统性压力。

与此同时，布伦特原油价格单日暴跌逾3美元，收于伊朗局势升级前的最低水平。随着此前滞留的油轮陆续驶离霍尔木兹海峡，供应紧张情绪显著缓解。油价下跌的直接产业后果是聚酯纤维生产成本下降，从而削弱棉花在纺织原料中的相对价格优势。在棉纺替代效应敏感的当下，这一传导链条正加速资金从棉花市场撤出。

产业影响

棉价连续下跌对产业链各环节的冲击正在显现。对于中国、越南、孟加拉等主要棉花进口国而言，美元走强叠加棉价下行，意味着采购成本出现结构性分化。一方面，以人民币或当地货币计价的进口成本因汇率贬值而并未同比例下降；另一方面，棉价绝对水平的回落为纺企提供了低位补库的机会窗口，但前提是终端订单需求能够匹配。

从棉花与化纤的竞争格局看，油价下跌直接拉低了涤纶短纤、涤纶长丝的生产成本。在纺织面料端，涤棉混纺产品的配方比例可能面临调整，部分订单存在从纯棉向混纺或纯涤转移的潜在动力。这对棉花消费量构成中期利空，尤其是在全球纺织服装需求尚未明显回暖的背景下。

市场目前正聚焦于美国农业部（USDA）即将发布的两份关键报告。其一是定于6月26日（周四）公布的周度出口销售数据，此前截至6月11日当周的数据显示，2025/26年度净销售量17.71万包，较前周下降15%；出口量25.1万包，较前周下降16%。出口动能的放缓印证了海外买家在高价与强美元面前的观望态度。

更重要的时间节点是6月30日（下周二），USDA将发布年度种植面积报告和季度库存报告。此前美国主产区在干旱后迎来大量降雨，新棉生长前景趋于改善，市场普遍预期种植面积可能小幅上调。如果报告确认增产预期，棉价可能进一步下探；反之，若面积意外下调，则可能触发空头回补。

实操建议

给采购方 - 当前棉价已接近6月中旬低点，但美元强势尚未见顶，建议分批建仓而非一次性集中采购，以分摊汇率与价格双重风险。 - 关注6月30日USDA报告发布前后的波动窗口，若种植面积超预期下调，可考虑在反弹前锁定部分远期订单。 - 评估涤棉替代空间。若油价持续低位，可适当提高混纺产品中化纤比例，降低原料成本波动敞口。

给外贸企业 - 出口报价需动态锁定汇率。美元走强虽有利于以美元计价的出口收款，但若订单以人民币或欧元结算，实际利润可能被侵蚀。建议采用远期结汇或外汇期权工具对冲。 - 关注东南亚竞争对手的原料成本变化。孟加拉、越南等国同样受益于低棉价，但若其本币对美元贬值幅度更大，其出口竞争力可能阶段性增强。 - 提前与下游品牌客户沟通成本结构。棉价下行周期中，品牌方可能要求降价，企业需准备详细的成本拆分数据以争取合理利润空间。