76.97美分/磅——这是ICE棉花期货12月合约在6月25日收盘时的结算价，较前一交易日上涨0.71美分，涨幅0.93%。在此之前，该合约盘中一度跌至76.09美分/磅，创下6月11日以来新低。反弹背后，美元走软与逢低买盘形成双重支撑，同时国际油价上涨也在情绪面提供了额外助力。
美元与油价：两条短期交易主线
美元指数在6月25日结束此前连续三个交易日的升势，因最新出炉的美国通胀等一系列经济数据削弱了市场对美联储年内加息的预期。对于以美元计价的棉花而言，美元走软意味着海外买家实际支付成本降低，这在当前全球纺织需求疲软的背景下，是一个边际利好。
油价同样在当日表现强势，涨幅超过2%。直接触发因素是阿曼附近水域一艘货船遭袭，引发市场对中东石油供应恢复进度的担忧，国际海事组织甚至暂停了霍尔木兹海峡的船舶疏散作业。油价上涨对棉花的影响逻辑在于替代效应：聚酯纤维以原油为原料，油价走高会推升化纤成本，从而间接增强天然棉花的相对竞争力。
技术面与资金面：买方在76美分附近入场
StoneX高级副总裁Bailey McHenry在评论中指出，在前一交易日大幅抛售后，市场出现技术性调仓，投机资金的操作尤为明显。他强调，当前价位形成了较强支撑，买方愿意在此位置进场布局。从盘面看，76美分/磅一线确实成为短期底部，这反映出市场对当前估值的基本认可。
不过，这种逢低买入能否持续，还要看后续基本面能否配合。单纯依赖技术性反弹的行情往往缺乏韧性，一旦美元重新走强或油价回落，棉价可能再度承压。
出口数据：环比大幅下滑，但需理性看待
美国农业部6月25日发布的出口销售报告显示，截至6月18日当周，当前年度美国陆地棉出口销售净增83864包，较前周减少53%，较前四周均值减少61%。下一年度净增67089包。合计净增约15.1万包。装船量为300155包，较前周增加20%，但较前四周均值仍减少16%。
单周数据的大幅波动在棉花出口中并不罕见，尤其是进入6月下旬，新旧年度交替之际，采购节奏本身就会放缓。更值得关注的是累计数据与年度目标的差距，以及中国买家的后续动向——当周对中国装船量为12248包，处于正常偏低水平。
现货市场：Cotlook A指数同步回落
现货端，6月25日Cotlook A指数报85.05美分/磅，单日下跌250点。期现货价差有所收窄，但现货报价仍高于期货，反映出实体市场对当前棉价的接受程度有限。对于纺织企业而言，采购窗口是否打开，还需要观察基差变化和下游订单的恢复情况。