霍尔木兹海峡通航修复遇阻：原油积压1.2亿桶，战争险成本高企拖累航运复苏

霍尔木兹海峡的阶段性复航并未带来航运市场的全面回暖。截至6月23日，行业数据显示，162艘可追踪AIS信号的满载原油油轮仍滞留海峡及周边水域，累计载运原油、成品油约1.2亿桶。这一数字尚未计入主动关闭定位信号的“黑船”，意味着实际积压规模更大。对比冲突前常态化水平，当前日均过境船舶数量不足战前六成，船东普遍采取试探性复航策略，而非大规模集中通航。

事件背景

美伊60天临时停火协议落地后，霍尔木兹海峡通航出现阶段性修复，国际原油价格快速走跌。6月23日，WTI原油收报73.21美元/桶，布伦特原油报76.85美元/桶，单日跌幅均约1%；整个6月两大原油期货累计跌幅接近16%。然而，市场预期的积压原油快速流入全球市场的局面并未出现，拥堵问题反而因“黑船”隐匿而放大。

产业影响

战争险保费高企成为航运复苏的核心阻碍。当前海峡沿线战争险保险费率虽从冲突峰值回落，但仍维持船体价值1%的高位区间，对比冲突前0.1%的常规费率，成本直接放大10倍。以主流超大型油轮VLCC为例，单次穿越霍尔木兹海峡的战争险保费高达200万美元，巨额保险支出大幅侵蚀航运企业利润。船东运营策略趋于保守：部分中小船东选择绕行好望角规避海峡风险，拉长航程、增加燃油与人工成本；头部航运企业仅投放少量船舶试探通行，不愿大规模调度运力进入波斯湾。

从定价逻辑看，原油市场此前的下跌已经透支短期通航修复利好。彭博智库分析师Lee Klaskow指出，本次60天临时停火协议稳定性极差，中东各方分歧并未得到根本解决，地缘局势存在随时急转直下的可能性。一旦海峡再度出现袭船、航道管控等突发事件，积压原油外运节奏将再度中断，风险溢价会快速重新抬升。

实操建议

给采购方 - 关注战争险费率变化：当前高保费直接推高运输成本，建议在合同中明确保费分担机制，避免被动承担额外支出。 - 分散采购来源：短期可增加非中东地区原油采购比例，降低对霍尔木兹海峡通航的依赖风险。

给外贸企业 - 提前锁定运力：鉴于船东复航意愿谨慎，建议与头部航运公司签订中长期运输协议，避免临时抢船导致成本失控。 - 评估绕行成本：对于经霍尔木兹海峡的货物，需综合计算绕行好望角的燃油与时间成本，并与客户协商分摊方案。