棉花市场正在经历一轮由宏观因素主导的快速回调。6月24日，洲际交易所（ICE）棉花期货主力12月合约收于76.26美分/磅，单日跌幅达3.14%，盘中触及76.15美分/磅的月内低位。这已是该合约连续第四个交易日下行，累计跌幅已抹去6月中旬以来的多数涨幅。
宏观压力共振
本轮棉价下跌的核心驱动力来自外部市场。美元指数当日盘中触及101.8，创2025年5月12日以来新高，连续第三个交易日走强。市场对美联储年内继续加息的预期升温，叠加科技股抛售潮引发的避险情绪，共同推高了美元汇率。对于以美元计价的大宗商品而言，美元走强意味着海外买家的采购成本上升，从而抑制需求。
与此同时，全球指标原油价格当日重挫逾3美元，收于伊朗局势缓和以来的最低水平。随着更多此前滞留的油轮驶离霍尔木兹海峡，供应紧张情绪明显缓解。油价下跌直接降低了聚酯纤维的生产成本，而聚酯作为棉花的主要替代品，其价格走弱会进一步挤压棉花的消费空间。堪萨斯州分析师Sid Love指出，美元走强通常会拖累所有大宗商品，而油价下行则使棉花在纤维竞争中处于更不利的位置。
基本面数据偏弱
在宏观利空之外，棉花自身的供需面也未提供足够支撑。美国农业部（USDA）上周公布的出口销售数据显示，截至6月11日当周，2025/26年度棉花净销售量仅为17.71万包，较前一周下降15%；出口量25.1万包，环比下滑16%。这一数据表明，在国际棉价此前处于高位时，海外买家的采购意愿并不强烈。
现货市场同样承压。6月24日，Cotlook A指数报87.55美分/磅，单日下跌75点。现货价格跟跌期货，反映出下游纺织企业当前观望情绪浓厚，采购以刚需为主，并未出现逢低大量补库的迹象。
关键报告临近，市场等待方向
市场目前将焦点转向6月30日（下周二）USDA即将发布的种植面积和库存报告。该报告将为新年度棉花供应格局提供关键指引，尤其是此前干旱地区在近期降雨后的作物恢复情况，将直接影响市场对远期产量的预估。Love补充表示，在6月30日报告出炉、新作前景更明确之前，棉价在当前位置可能获得一定支撑。
此外，USDA周度出口销售数据将于北京时间6月26日晚间公布，市场将关注上周数据疲软是否延续。如果出口数据继续走弱，可能进一步加剧空头情绪。