霍尔木兹海峡的阶段性通航修复，并未让全球航运业松一口气。截至6月23日，仅可追踪AIS信号的满载原油油轮就有162艘滞留海峡周边水域，载运约1.2亿桶原油。若计入关闭定位信号的“黑船”，实际积压规模更大。当前日均过境船舶数量仍不足战前六成，船东普遍采取试探性复航策略，形成“能走不敢走、想走排队等”的拥堵僵局。
事件背景：停火协议背后的脆弱平衡
美伊60天临时停火协议于6月下旬落地，霍尔木兹海峡船舶通行量逐步回升。作为全球能源运输核心咽喉，该海峡承担全球近20%原油海运量。国际原油价格快速走跌，WTI原油收报73.21美元/桶，布伦特原油报76.85美元/桶，单日跌幅约1%；整个6月两大原油期货累计跌幅接近16%，冲突爆发以来累积的地缘风险溢价快速回落。
但多家机构分析师明确提示，当前油价回调更多是短期情绪释放，并非基本面彻底反转。彭博智库分析师Lee Klaskow指出，本次60天临时停火协议稳定性极差，中东各方分歧并未得到根本解决，地缘局势存在随时急转直下的可能性。
产业影响：保险成本与运营策略的双重制约
战争险保险费率高企，是制约船东全面重返霍尔木兹航线的核心痛点。当前海峡沿线战争险保险费率虽从冲突峰值回落，但仍维持船体价值1%的高位区间；对比冲突前0.1%的常规费率，成本直接放大10倍。以主流超大型油轮VLCC为例，单次穿越霍尔木兹海峡的战争险保费高达200万美元，巨额保险支出大幅侵蚀航运企业利润。
船东运营策略趋于保守。部分中小船东选择绕行好望角规避海峡风险，拉长航程、增加燃油与人工成本；头部航运企业仅投放少量船舶试探通行，不愿大规模调度运力进入波斯湾。只要战争险费率无法回归常态，海峡航运就难以恢复至冲突前的流通效率，全球原油运输周转效率将持续受损。
从定价逻辑看，原油市场此前的下跌已经透支短期通航修复利好。一旦海峡再度出现袭船、航道管控、外交冲突升级等突发事件，积压原油外运节奏将再度中断，风险溢价会快速重新抬升，油价或将迎来阶段性反弹。对纺织化纤产业链而言，PTA、涤纶等上游原料价格与原油高度联动，炼厂、贸易商不宜单纯以短期跌价判断中长期采购成本。