6月25日，ICE期棉市场在经历连续抛售后出现技术性反弹，主力12月合约收涨0.71美分至76.97美分/磅，涨幅0.93%。此前该合约一度跌至76.09美分/磅，创6月11日以来新低。这一走势反映出投机资金在低位重新入场，以及宏观面美元阶段性走弱带来的情绪修复。
宏观与成本端共振
美元指数在连涨三日后回落，削弱了市场对美联储年内加息的预期，使得以美元计价的棉花对非美货币持有者更具吸引力。与此同时，国际油价当日上涨逾2%，因中东地缘风险再度升温——一艘货船在阿曼附近遭袭后，国际海事组织暂停了霍尔木兹海峡的船舶疏散行动。油价走高直接推升聚酯纤维成本，强化了棉花与化纤的替代逻辑，对棉价形成间接支撑。
从资金面看，StoneX高级副总裁Bailey McHenry指出，前一日大幅抛售后，市场出现明显的技术性调仓行为，投机资金在76美分/磅附近找到支撑并开始布局。这意味着短期内76美分/磅已成为重要的心理与成本支撑位。
出口数据喜忧参半
USDA同日发布的出口销售报告显示，截至6月18日当周，2024/25年度美棉出口销售净增8.39万包，较前周下降53%，较四周均值减少61%；下一年度销售净增6.71万包，合计净增约15.1万包。装船量为30.02万包，较前周增加20%，但较四周均值仍下滑16%。其中对中国的装船量仅为1.22万包，显示中国买家采购节奏依然谨慎。
这一数据表明，尽管全球纺织需求整体处于恢复通道，但节奏并不均匀。东南亚和南亚市场在补库，而中国作为最大进口国仍以消化国内库存为主，新增订单尚未放量。对出口商而言，当前价格区间能否吸引中国买家回归，是判断后续走势的关键变量。
现货市场承压明显
与期货反弹形成对比的是，现货市场压力仍在释放。6月25日Cotlook A指数报85.05美分/磅，单日大跌250点，反映出下游纺织厂在原料采购上仍以随用随买为主，不愿在价格波动中大量建库。这种“期货强、现货弱”的分化格局，通常意味着市场底部尚未完全确立，但期货的先行反弹可能预示着现货价格即将企稳。
对于纺织厂而言，当前策略应以锁定短期成本为主，避免在76-77美分/磅区间追高，同时关注76美分/磅支撑是否有效。若该支撑被跌破，则可能触发新一轮止损性抛售。