5月棉花进口量环比骤降三成，但同比增幅仍高达2.3倍，这一反差背后是淡季需求走弱与政策余波共振的结果。对采购方而言，外棉成本优势正在收窄，而全球供应端调整（尤其是澳棉大幅减产）正在重塑贸易流向。
进口量环比骤降：淡季效应与价格压力并存
海关数据显示，5月我国棉花进口量为11万吨，环比减少31.7%，但同比仍增长2.3倍。2026年前5个月累计进口83万吨，同比增长90.7%；2025/26年度前9个月累计进口130.5万吨，同比增长45%。
环比回落的核心原因有二：一是国际棉价前期走高——5月进口棉均价升至1699美元/吨，环比上涨2.6%——削弱了外棉相对于新疆棉的成本优势；二是下游纺织市场进入传统淡季，新增订单不足，工厂更倾向于消化国内库存，主动放缓外棉采购节奏。这意味着，此前增发滑准税配额带来的集中到港效应正在消退，市场回归需求主导。
来源国格局：巴西稳居首位，美棉借订单回升
从进口来源看，巴西棉占比进一步提升至58%，继续稳居我国第一大来源国。美棉占比环比增加7个百分点至22%，主要推动力来自对美服装订单的集中赶工排产——这一短期因素能否持续，取决于中美贸易政策与海运时效的后续变化。
澳棉占比明显下降，直接原因在于其现货流通货源不足。澳大利亚农业资源经济科学局（ABARES）6月报告显示，2025/26年度澳棉产量预计为100万吨，同比减少16%，植棉面积降至682.5万亩（同比降12%）。尽管依托灌溉的稳产支撑使产量仍较近十年均值高出20%，但阶段性供给缺口已传导至中国市场。哈萨克斯坦与阿富汗占比分别降至5%和4%，显示中亚棉花的补充作用暂时有限。
贸易方式与均价：保税渠道主导，价格传导加速
贸易方式上，保税监管场所进出境货物占比保持45%，海关特殊监管区域物流货物占比43%，一般贸易占比降至7%。保税渠道占比高位运行，说明大量进口棉仍以“暂不进入国内市场”的形式存在，企业对后市价格走势存在分歧，倾向于保留灵活性。
进口棉均价环比上涨2.6%至1699美元/吨，同比仍下跌11.9%。分国别看，巴西棉均价1615美元/吨（环比+2.1%，同比-6%），美棉1856美元/吨（环比+7.6%，同比-7.9%），澳棉1948美元/吨（环比+8.3%，同比+7.3%）。澳棉价格逆势同比上涨，与减产预期和品质溢价直接相关。
下游出口：服装订单集中交付，面料备货进入空窗期
5月纺织品服装出口额256.1亿美元，环比增长6.5%，同比下降2.3%。其中服装出口130.2亿美元，环比增长14.7%，同比下降4.1%；纺织品出口125.9亿美元，环比下降0.9%，同比下降0.3%。
服装出口的环比大幅增长，主要受海外夏装订单集中出货拉动。但纺织品出口环比走弱，表明海外面料备货已基本告一段落——这意味着上游纱线、坯布企业的订单支撑可能在未来1-2个月进一步减弱。1-5月累计出口1167.4亿美元，与去年同期基本持平，说明全年出口并未出现趋势性增长，而是呈现“以价换量”或“订单前移”的特征。
全球供需调整：期末库存下调，澳大利亚减产成关键变量
USDA 6月供需月报显示，2025/26年度全球棉花产量小幅上调0.33万吨（埃及增产抵消阿根廷减产），消费量下调0.54万吨（孟加拉国、巴基斯坦、韩国减量超中国、越南增量），出口上调超1%（巴西、美国、哈萨克斯坦、土耳其为主力），期末库存下调13.1万吨，库存消费比回落至64%。
期末库存下调意味着全球供需边际收紧，对国际棉价形成底部支撑。而澳大利亚减产16%是当前最突出的供给侧冲击——尽管其绝对量不足以扭转全球宽松格局，但作为高等级棉的主要供应方，澳棉减产将推升高等级棉的溢价，进而影响中国进口企业的用棉成本和配棉策略。