ICE棉花期货在6月24日录得连续第四日下跌，主力12月合约结算价报76.26美分/磅，单日跌幅达到3.14%。近月7月合约同样走弱，收于73.96美分/磅，下跌1.25美分。这轮跌势背后，是宏观层面两股力量的叠加——美元持续走强与原油价格暴跌。
宏观压力：美元创13个月新高，油价重挫逾3美元
美元指数在6月24日盘中触及101.8，刷新2025年5月12日以来的最高纪录，最终收涨0.19%至101.58。这已是美元连续第三个交易日走高。市场普遍预期美联储将在年内继续加息，叠加近期科技股抛售潮引发的避险情绪，推动资金持续流入美元资产。对于以美元计价的国际棉花而言，美元走强直接抬高了非美买家的采购成本，削弱了需求弹性。
与此同时，全球基准原油价格当日暴跌逾3美元，收于伊朗战争爆发以来的最低水平。此前因霍尔木兹海峡局势紧张而滞留的油轮陆续驶离，供应担忧显著缓解，油价承压下行。原油价格下跌带来的连锁反应之一是聚酯纤维的生产成本随之降低。聚酯作为棉花的主要替代品，其价格优势扩大，可能进一步压缩棉花的需求空间。
基本面：库存与出口数据偏弱，市场等待USDA报告指引
在宏观压力之外，棉花自身的基本面也未能提供足够支撑。美国农业部上周公布的出口销售数据显示，截至6月11日当周，2025/26年度棉花净销售量仅为17.71万包，较前一周下滑15%；出口量为25.1万包，环比下降16%。出口数据的疲软反映出海外买家在当前价格环境下的谨慎态度。
市场目前将目光聚焦于美国农业部定于6月30日发布的种植面积和库存报告。这份报告将为新作物的供应前景提供关键线索。堪萨斯州一位大宗商品分析师指出，在6月30日之前，如果干旱地区迎来大量降雨，新作物的生长前景将更为明朗，棉价可能获得一定支撑。在此之前，市场大概率将维持区间震荡格局。
产业传导：原料端波动如何影响下游采购决策
棉价的连续下跌对纺织产业链下游产生了直接的心理影响。从盛泽、柯桥到南通，面料和服装企业的原料采购节奏普遍放缓。许多企业选择“随用随买”策略，避免在价格下行通道中囤积库存。这种观望情绪反过来又加剧了现货市场的成交清淡。
值得注意的是，Cotlook A指数在6月24日报87.55美分/磅，下跌75点。现货价格的下滑幅度虽不及期货，但方向一致，表明国际棉商也在主动调低报价以匹配期货市场的跌势。对于以进口棉为主要原料的中国纺织企业来说，人民币兑美元汇率的变化将是另一个需要关注的变量——美元走强意味着进口成本的实际降幅可能小于期货价格的跌幅。