5月的棉花市场，像一场短跑选手的冲刺后骤然减速。国内棉价在月初冲上18211元/吨，创下两年半新高，但随后在淡季需求与外部压力下快速回落，月均价定格在17789元/吨，同比虽涨23.1%，环比仅增3.6%。这组数据背后，是纺织行业进入传统淡季的典型信号——新增订单不足，企业原料采购从积极转向谨慎，市场情绪由乐观转为观望。
淡季效应下的产销放缓
国家统计局数据显示，5月全国纱产量186.9万吨，同比仅增2.7%，环比下降1%。其中新疆纱产量31.9万吨，同比增18.6%，但环比也下滑3.6%。产量增速放缓的同时，企业盈利空间正被压缩。32支纯棉纱均价23277元/吨，环比上涨795元，但涨幅远落后于棉价，这意味着纺企的原料成本传导并不顺畅。对于采购方而言，当前棉纱跟涨乏力，说明下游面料和服装环节对涨价接受度有限，产业链利润正向上游集中。
出口端呈现结构性回暖。5月纺织品服装出口256亿美元，环比增长6.5%，但同比下降2.3%。值得注意的是，对美国和欧盟出口环比分别增长24.7%和25.6%，明显高于“一带一路”沿线国家的9.7%。这反映出中美经贸磋商阶段性成果与欧美补库需求叠加，但持续性仍待观察。棉制服装出口20.4亿美元，环比增11.9%，同比降3.7%，表明棉制品出口恢复力度弱于化纤类产品。
进口与库存：供需天平开始倾斜
棉花进口量在5月出现明显收缩。海关数据显示，当月进口仅11.3万吨，环比骤降31.7%，但同比仍增长2.3倍。巴西棉占比57.7%居首，美棉占比22.1%有所回升。1-5月累计进口82.5万吨，同比增91%，这一增幅说明上半年进口集中到港，而5月环比下降则反映企业在淡季主动放缓采购节奏。美国农业部5月报告上调全球棉花产量至2670.2万吨，消费量至2615.6万吨，期末库存增至1682.3万吨，全球供需趋于宽松。
商业库存与工业库存双双下降，但方向不同。截至5月底，商业库存374.5万吨，环比减13.3%，但同比增8.3%，显示流通环节库存仍高于去年。工业库存84.6万吨，环比减3.5%，同比减10.1%，说明纺企原料库存持续去化，对高棉价持观望态度。这种“商业高、工业低”的库存结构，意味着上游贸易商压力加大，而下游工厂掌握了采购主动权。
国际棉价与内外价差收窄
国际棉价5月走势与国内相似，先升后降。Cotlook A指数月均价92美分/磅，同比涨18%，环比涨6.5%。折1%关税后价格为15518元/吨，较国内棉价低2270元，价差较上月缩窄257元。价差收窄对进口棉采购形成一定抑制，5月进口环比下降也与此相关。但整体来看，内外价差仍处于高位，国产棉竞争力偏弱，这给棉花进口配额管理和储备棉轮出政策带来调整压力。
产区苗情：新疆稳定，内地承压
截至5月底，全国棉花播种进度99.5%，新疆已全部完成。但内地棉区遭遇持续降雨，黄河流域进度95.6%同比偏慢1.4个百分点，长江流域99.3%偏慢6.9个百分点。苗情方面，仅45.9%的调查户认为苗情好于或持平于去年，占比同比下降34个百分点。局部渍害导致棉苗生长受阻，全国85.5%的棉花处于4-8片真叶期，占比同比低8.9个百分点。新疆部分棉田已进入现蕾阶段，但整体发育进程慢于去年。这意味着，如果后期天气无显著改善，新棉上市质量可能受到影响，进而影响籽棉收购价格。
行业会议释放重构信号
5月28-29日，中国棉花协会主办的2026中国棉业发展高峰论坛在重庆召开，主题为“变局与重构：塑造全球棉花新格局”。近400名代表参会，聚焦宏观政策、产业链协作与风险防控。会议同期启动棉制品原产地评价工作，这一动作意在提升中国棉制品的品牌辨识度，应对国际贸易中关于新疆棉的争议。对于出口企业而言，原产地评价体系的建立，可能成为未来进入欧美市场的新门槛或新工具。