美元指数短暂回调，叠加技术性买盘入场，推动ICE期棉在6月25日走出反弹行情。主力12月合约收报76.97美分/磅，较前一交易日上涨0.71美分，涨幅0.93%。此前该合约盘中一度跌至76.09美分/磅，为6月11日以来最低水平。
对于纺织企业而言，棉价在76美分附近获得支撑的信号值得留意——这意味着上游成本端短期进一步下探的空间或许有限，采购窗口可能正在收窄。
美元与油价的联动效应
美元走软是本轮反弹的直接推手。6月25日美元指数结束连续三日的涨势，此前美国通胀等经济数据弱化了市场对美联储年内加息的预期。美元贬值使得以美元计价的棉花对海外买家相对便宜，这在一定程度上有助于提振出口需求。
与此同时，国际油价当日上涨约2%，主因地缘政治事件引发中东供应恢复的不确定性。原油价格通过替代效应传导至棉市：聚酯纤维以原油为原料，油价走高意味着化纤成本上升，部分下游订单可能转向天然棉花。这种跨品种的价格联动，在近期纺织原料市场表现得尤为明显。
出口数据显露隐忧
美国农业部同日发布的出口销售报告显示，截至6月18日当周，2024/25年度美国陆地棉出口销售净增8.39万包，较前周大幅减少53%，较四周均值下降61%。2025/26年度销售净增6.71万包。当周装船量30.02万包，虽环比增长20%，但同比仍偏弱。
- 当周对中国出口装船仅1.22万包，显示中国买家的采购意愿仍处于低位。
- 旧作与新作销售合计15.1万包，低于市场此前预期。
出口数据的疲软说明，尽管棉价短期获得技术性支撑，但实质性需求尚未明显回暖。纺织厂和贸易商仍需观察下游订单的恢复节奏。
现货市场同步承压
现货层面，25日Cotlook A指数报85.05美分/磅，单日下跌250点。现货价格的持续走弱反映的是下游纺企采购谨慎、库存消化速度偏慢的现实。期货反弹能否带动现货企稳，关键在于中国、越南等主要进口国是否会在当前价位加大点价力度。
产业影响与后市判断
从产业链传导看，ICE期棉在76美分附近的技术性反弹，更多是资金面与情绪面的短期修复，而非供需基本面发生逆转。美元走势仍是短期核心变量。若美元指数重新走强，棉价可能再度承压。
对国内纺织企业来说，当前阶段应重点关注两点：一是内外棉价差的变化，二是下游坯布与面料环节的库存消化进度。若终端订单释放缓慢，上游原料的反弹高度将受到制约。