国内棉价在五月走出了一轮典型的冲高回落行情，月初新棉供给预期偏紧叠加集中补库推动CCIndex 3128B于5月7日冲至18211元/吨，创下两年半新高。但随后行业进入传统淡季，新增订单不足、产销节奏放缓，棉价逐步回调。月末新一轮新疆棉花目标价格政策落地虽短暂提振市场，但整体仍以高位震荡收尾。月均价定格在17789元/吨，同比上涨23.1%，环比上涨3.6%。
供需两端同步承压
5月纱线产量增速明显放缓。国家统计局数据显示当月全国纱产量186.9万吨，同比仅增2.7%，环比下降1%。其中新疆产量31.9万吨，同比虽增长18.6%，但环比下降3.6%。32支纯棉纱均价23277元/吨，环比上涨795元/吨，但涨幅不及棉花，企业盈利空间被进一步挤压。成品库存持续累积，纺织企业开机率下滑，原料采购以逢低少量补库为主，棉花工业库存降至84.6万吨，环比减少3.5%，同比减少10.1%。
出口端呈现结构性回暖。5月纺织品服装出口额256亿美元，环比增长6.5%，但同比仍下降2.3%。棉制服装出口20.4亿美元，环比增长11.9%，同比降3.7%。值得注意的是，对美国和欧盟出口环比分别增长24.7%和25.6%，对“一带一路”国家环比增长9.7%，欧美市场增量表现突出。中美经贸磋商阶段性成果及对非洲零关税政策落地，一定程度上支撑了订单回流与新兴市场释放。
进口结构转向，库存压力高于去年
受淡季需求减弱影响，5月棉花进口量环比大幅回落。海关数据显示当月进口11.3万吨，环比下降31.7%，但同比仍增长2.3倍。进口来源国结构发生明显变化：巴西棉占比高达57.7%，位居首位；美棉占比提升至22.1%。1-5月累计进口82.5万吨，同比增长91%。全球供应端同样宽松，美国农业部5月报告将2025/26年度全球棉花产量上调至2670.2万吨，消费量上调至2615.6万吨，期末库存增至1682.3万吨。
截至5月底，全国棉花商业库存374.5万吨，环比减少13.3%，但同比仍增长8.3%。这一库存水平高于去年同期，意味着市场消化能力尚未完全恢复。内外价差方面，Cotlook A指数月均价92美分/磅，折1%关税后15518元/吨，较国内棉价低2270元，价差较上月缩窄257元，进口棉的价格优势有所收窄。
新棉播种完成，苗情逊于去年
中国棉花协会调查显示，截至5月底全国棉花播种进度99.5%，略慢于去年同期。新疆已全部完成，黄河流域进度95.6%，长江流域进度99.3%。但苗情不容乐观：全国85.5%的棉花处于4-8片真叶期，占比同比下降8.9个百分点。内地棉区持续降雨引发渍害，延缓了棉苗生长进程。仅45.9%的调查户认为苗情好于去年或持平，占比同比大幅下降34个百分点。76.8%的棉田病害程度较轻，占比同比下降3.2个百分点。
行业论坛凝聚共识，原产地评价启动
5月28-29日，2026中国棉业发展高峰论坛在重庆召开，近400名国内外代表参会。论坛以“变局与重构：塑造全球棉花新格局”为主题，聚焦宏观政策、产业链协作与风险防控。“中国棉花之夜”活动正式启动棉制品原产地评价工作，这将对国内棉花品牌化与溯源体系建设产生深远影响。