全球棉花市场在6月最后一周遭遇明显回调，洲际交易所12月合约价格跌至76.38美分/磅，创下6月11日以来最低点。单周累计跌幅达4.13%，背后是天气与能源两大因素的叠加施压。
天气改善：供应预期转向宽松
从产业基本面看，天气因素是本轮下跌的核心驱动之一。美国农业部最新数据显示，截至6月23日当周，约58%的美棉产区受到干旱影响，较前一周的76%大幅下降。这意味着5月和6月的降雨有效缓解了主产区的旱情，对棉花生长形成利好。
印度季风虽然起步偏晚，但目前已经抵达核心棉区，季风雨量趋于正常。全球两大产棉国同时迎来有利天气，市场对2025/26年度棉花供应的预期迅速从偏紧转向宽松。这种预期转变直接反映在期货价格上——多头仓位快速撤离，价格重心下移。
油价下跌：间接利空传导至纤维替代
能源市场的波动同样在影响棉花定价。6月26日当天，美国原油期货下跌3.7%，周线跌幅显著。油价的走低直接降低了聚酯纤维的生产成本，而聚酯作为棉花的主要合成替代品，其价格下行会间接压制棉花的需求弹性。
对于纺织产业链而言，这意味着下游采购方在原料选择上可能会更倾向于性价比提升的化纤产品，棉花的替代优势被削弱。当前国际油价受地缘局势缓和与供给扰动缓解影响，短期仍可能维持低位震荡，这对棉花市场构成持续性压力。
市场焦点：USDA种植面积报告即将揭晓
投资者目前的注意力已转向美国农业部定于6月30日发布的年度种植面积和季度库存报告。这份报告将提供关于美国主要农产品供应预估的关键线索。市场普遍预期，玉米库存数据可能创下近40年同期新高，这在一定程度上暗示种植结构调整的空间，进而影响棉花面积预期。
如果报告中棉花种植面积超出市场预期，将进一步强化供应宽松叙事，价格可能测试75美分/磅支撑位；反之，若面积不及预期，则可能触发空头回补，推动价格反弹。
现货市场跟随走弱
期货市场的下跌已传导至现货端。6月26日，Cotlook A指数报85.80美分/磅，较前一日上涨75点，但整体仍处于弱势区间。ICE可交割库存降至187250包，较前一交易日减少2197包，显示现货市场交投清淡，持货商出货意愿不强。