6月国内外棉价整体呈现偏弱震荡格局。截至6月29日，ICE棉花期货主力合约结算价报76.45美分/磅，较上月下跌3.9%；国内郑棉主力合约收于15890元/吨，跌幅1.4%。内外价差扩大至3473元/吨，进口棉成本优势进一步收窄。这一价格走势背后，是宏观与产业多重因素的交织博弈。
全球供应趋紧，但短期炒作退潮
6月上旬，美棉主产区旱情缓解、美联储加息预期升温以及纺织需求转弱，共同推动棉价下行。中下旬，美国农业部最新预测进一步强化了全球供需偏紧的预期，叠加主产棉国天气炒作反复，棉价有所反弹，但未能收复月初失地。
从全球供需基本面看，本年度供应紧张格局清晰。截至2026年5月，美棉出口进度达83%，巴西棉出口进度92%，澳棉出口进度77%，国际现货资源有限。美国农业部预测显示，2026/27年度全球棉花产不足需124万吨，为过去五年最高水平。这意味着中长期供需缺口将为棉价提供坚实底部。
北半球生长季：天气风险与供应预期
当前北半球棉花进入生长关键期，天气因素成为市场核心变量。美棉播种已收尾，优良率略好于去年同期；印度棉播种加速推进，但6-9月季风降水仅为长期均值的90%，约七成棉田依赖雨水灌溉，干旱减产风险上升。巴西棉收获已启动，但进度略慢于去年；澳棉加工进入后期，单产和质量预计优于预期。
值得注意的是，2026年新一轮中等以上厄尔尼诺已启动，预计持续至2027年初，覆盖北半球棉花生长的关键阶段。尽管此次厄尔尼诺强度弱于2015/16和2023/24年度，但天气扰动风险仍然存在。美国西南部地区预计持续干旱，若出现突发天气事件，极易引发市场炒作，抬高价格波动率。
宏观环境：油价回落与政策转向
宏观层面，美伊谈判取得积极进展，中东局势缓和，ICE布伦特原油期货价格从6月初的115美元/桶回落至6月底的74美元/桶，处于历史中枢水平。棉花与原油价格具有一定相关性，油价回落对棉价形成一定拖累，但考虑到地缘政治仍有变数，油价可能反弹，从而为棉价提供底部支撑。
美联储6月议息会议维持利率不变，但货币政策基调转向收紧，并推出货币政策框架改革方案，删除前瞻性指引、弱化点阵图信号。这一改革意味着后续政策将更依赖实时经济数据，政策立场易随数据变化而频繁切换，预计将加剧全球资本市场波动，进而放大棉价波动风险。
国内纺织淡季：需求疲软压制上行空间
国内纺织消费近期持续走弱，行业淡季特征明显。据国家棉花市场监测系统最新调查，2026年6月初，全国纺织厂工业库存约88万吨，环比减少4.0%，连续3个月下滑；同期行业开机率、纱产销率分别为82%和94%，环比分别下降6.8和8.3个百分点，两项指标均连续2个月下行。
从历年规律看，纺织产销通常在8月前后逐步回暖，当前需求走弱具备明显季节性特征。这意味着短期内需求端难以对棉价形成有效支撑，甚至在库存累积和开机率下降的背景下，可能对棉价形成拖累。
综合判断：底部坚实，但波动加剧
综合来看，当前棉市供求关系延续紧平衡，国内外供应偏紧预期未发生根本性改变。新季棉花长势存在天气扰动风险，北半球生长关键期的气候隐患是潜在炒作题材。同时，纺织消费走弱属于季节性特征，预计8月后有望回暖。
因此，棉花行情仍具备偏强运行动力，但需警惕宏观面的不确定性。美伊局势虽有缓和但仍有变数，美联储政策动向扰动市场情绪，资金可能借机炒作，放大价格波动。对市场参与者而言，未来2-3个月将是关键窗口期，需密切关注天气变化及宏观政策信号。