棉价正在经历一场典型的“上有顶、下有底”的区间博弈。本周国内郑棉主力合约结算均价15869元/吨，较前周微跌25元/吨，而代表现货价格的国家棉花价格B指数则小幅上涨至17477元/吨。内外价差虽较前周收窄54元至3140元/吨，但这一水平依然意味着进口棉对国内纺企缺乏吸引力。
供给端：天气与政策双重扰动
本周全球棉花供给端的核心变量来自两个方向：一是美国新棉播种进度虽快，但优良率仅44%，较去年同期虽有提升，但仍处于偏低水平。得克萨斯州播种率达90%，但该州旱情缓解程度有限，后续单产仍存变数。二是印度季风降雨较历史均值偏低43%，且气象部门预计7月初降雨依然偏弱。印度棉花种植高度依赖6-7月的季风降水，若这一窗口期降雨持续不足，新年度印度棉花产量将面临实质性下调风险。
国内方面，新疆棉花已进入现蕾集中期，北疆水热条件较好，南疆则面临阶段性高温和灌溉压力。整体来看，全国棉花生长进度正常偏快，但区域分化明显。目前尚未出现系统性减产信号，但高温天气对单产的潜在影响值得持续跟踪。
需求端：淡季效应与化纤替代叠加
与供给端的不确定性相比，需求端的信号更为清晰——疲弱。当前正值纺织传统淡季，下游订单以短单、小单为主，纺企原料采购维持刚需节奏。本周国内C32S棉纱均价23274元/吨，仅较前周微涨9元/吨，外纱价格持平，内外纱价差倒挂235元/吨，说明进口纱竞争力依然有限。
更值得关注的是化纤替代效应。本周涤纶短纤价格下跌128元至7365元/吨，与棉花的价差进一步拉大。在终端需求不振的背景下，部分纺企选择增加化纤用量以降低成本，这在一定程度上压制了棉花的需求弹性。
宏观与政策：短期利好，长期待察
本周宏观层面出现两个积极信号：一是美伊签署谅解备忘录，霍尔木兹海峡暂时开放60天，国际油价回落至战事前水平，航运运力有望释放，海运费有望回落。这对纺织外贸企业而言，意味着出口成本压力可能阶段性缓解。二是央行通过MLF净投放2000亿元，保障流动性合理充裕，有利于降低企业融资成本。国家统计局数据显示，1-5月全国规模以上工业企业利润总额同比增长18.8%，其中纺织业利润增长11.7%，表明行业整体韧性仍在。
棉价走势判断：短期震荡，中长期偏强
综合来看，当前棉市处于多空交织阶段。短期需求疲弱和化纤替代是压制棉价上行的主要因素，而全球天气不确定性、国内库存去化及新棉产量同比下降预期则构成底部支撑。预计未来1-2周，棉价仍将维持区间震荡格局，郑棉主力合约或在15500-16200元/吨区间运行。但从中长期看，若印度季风降雨持续不足或美国棉区高温延续，供给收缩逻辑将进一步强化，棉价中枢有望上移。